20260715-中信证券-海外宏观_美国CPI_全面低于预期_削弱加息预期_2026年6月_3页_175kb

报告摘要

美国CPI数据全面降温，削弱加息预期

核心内容

2026年6月美国消费者价格指数（CPI）数据全面低于市场预期，为市场带来意外惊喜。总体CPI环比下降0.4%（预期为0.1%），核心CPI环比零增长（预期为0.2%），总体同比上涨3.5%（预期为3.8%，前值为4.2%），核心同比上涨2.6%（预期为2.8%，前值为2.9%）。这一数据表明美国通胀已开始降温，且二次通胀效应不明显。

主要观点

通胀全面降温，二次通胀风险较低
- 本次CPI数据表明，美国通胀呈现全面回落趋势，核心服务项的环比零增长是主要支撑因素。
- 住宅项环比仅升0.1%，为2021年1月以来最低涨幅，显示住房成本对整体通胀的拉动作用减弱。
- 教育与通讯服务项环比下降0.8%，逆转了前月的上涨趋势，表明部分细分领域价格压力已缓解。
- 我们认为，美国通胀粘性不强，总体CPI同比已越过本轮峰值，预计三季度温和回落，9月触底，年末升至次高点，随后在明年3月快速下行。
美联储加息预期或进一步下修
- 尽管沃勒等官员此前释放鹰派信号，但本次CPI数据发布后，市场对美联储加息的预期有所减弱。
- 衍生品市场此前定价美联储将在9月和12月各加息25bps，但数据发布后，第二次加息预期推迟至明年3月。
- 我们维持全年美联储按兵不动的判断，认为加息预期仍有下修空间。
资产配置建议
- 美债目前更适合交易型机会，而非配置型机会，短债表现优于长债。
- 美元指数难以持续冲高，但仍有支撑。
- 美股科技板块仍具配置吸引力，是当前市场中的亮点。