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外贸超预期的“四条主线”总结

核心内容

2026年6月中国外贸数据表现超预期，出口与进口同比均有所回升，主要得益于以下四条主线支撑：

主线一：AI出口再超预期，价格因素主导

• 出口数据：6月出口同比（美元计价）回升至27.0%，较5月增长7.6个百分点，高于预期的18.5%。
• AI出口：AI相关出口仍为增长主力，其中集成电路出口价格回升16.4个百分点至123.0%，对出口增长贡献显著。
• 结构分化：尽管AI出口商品内部有所分化，但整体仍保持高增长。自动数据处理设备及零部件出口增速回落12.9个百分点至53.1%。

主线二：非AI领域生产资料出口走强

• 出口增长：6月未锻轧铝及铝材、汽车零配件、通用机械设备出口均有明显回升。
• 区域影响：对东盟、非洲出口分别回升10.2和9.5个百分点，显示全球AI革命对新兴国家工业化和城镇化进程的推动。
• 传导机制：美国AI进口主要来自东盟等新兴市场，带动我国生产资料出口。

主线三：消费品出口继续改善

• 出口改善：汽车、服装、家具、箱包等消费品出口均有回升。
• 美国市场：受去年高基数影响，对美出口同比回落21.6个百分点至14.1%，但环比增长11.4%仍高于往年同期4.4%。
• 非美市场：对非美经济体消费品出口改善，反映我国消费品“供给替代”效应显现，同时高油价限制海外生产。

主线四：进口进一步走高，AI进口为主要支撑

• 进口数据：6月进口同比（美元计价）回升至36.0%，较5月增长8.6个百分点。
• AI进口：自动数据处理设备及其零部件、集成电路进口同比分别增长76.6和4.3个百分点至156.7%和72.3%。
• 大宗商品：大豆、铁矿石进口增长，原油进口回落，显示大宗商品进口结构分化。

主要观点

• 出口韧性：下半年出口预计仍将保持较强增长，AI与消费领域为主要支撑。
• AI影响：AI产业趋势不仅直接拉动AI产品出口，也间接推动新兴市场需求改善，形成“AI红利-新兴国家出口-内需释放-中国出口改善”的传导链条。
• 消费品替代：消费品“供给替代”效应叠加关税影响，支撑我国消费品出口。
• 短期扰动：台风等极端天气或对单月出口造成扰动，7月已有所显现。

关键信息

• 出口增速：6月出口同比27.0%，进口同比36.0%，均高于预期。
• AI出口：集成电路出口价格大幅回升，自动数据处理设备出口略有回落。
• 生产资料出口：未锻轧铝及铝材、汽车零配件、通用机械设备出口显著增长。
• 消费品出口：汽车、服装、家具、箱包出口回升，对美出口虽回落但环比表现强劲。
• 进口结构：AI相关商品进口涨幅明显，大宗商品表现分化，原油进口回落。

常规跟踪

• 出口结构：消费电子出口小幅回落，轻工制品出口回升。
• 资本品与中间品：通用机械、船舶、汽车零配件、集成电路等出口增速均有所回升。
• 国别表现：对东盟、非洲、拉美出口增速回升，对美出口大幅回落。

风险提示

• 经济压力：发达国家经济压力超预期可能影响全球需求。
• 货币政策：海外央行货币政策调整可能对出口产生不利影响。
• 外部形势：外部形势变化可能带来不确定性。

研究团队

• 赵伟：申万宏源证券首席经济学家，拥有丰富宏观研究经验。
• 屠强：资深高级分析师，负责国内经济研究。
• 耿佩璇：助理分析师，专注高频跟踪与国内进出口研究。
• 其他成员：涵盖海外经济、财政、货币政策、产业政策等研究方向的高级分析师团队。

数据来源

• 数据平台：Wind、CEIC
• 研究机构：申万宏源研究
• 发布日期：2026年7月14日