> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国6月CPI：核心通胀超预期回落 ## 核心内容 美国6月消费者价格指数（CPI）数据显示，核心通胀超预期回落，对市场预期产生影响。6月CPI环比增速为-0.42%，同比下降0.7pp至3.5%，均低于市场预期。核心CPI环比增速为-0.02%，低于预期的0.2%，同比也回落0.2pp至2.6%。这些数据表明，通胀压力有所缓解，但市场对美联储7月是否加息仍存在不确定性。 ## 主要观点 - **核心通胀降温**：6月核心CPI环比下降0.02%，同比降至2.6%，均低于预期，显示出核心通胀的降温趋势。 - **油价下跌推动能源通胀回落**：6月布伦特原油均价下降约26%，带动能源商品和能源服务环比增速大幅回落至-9.48%和-0.69%，分别下降16.17pp和1.05pp。 - **住房及服务分项降温**：住房分项环比增速回落至0.12%，核心服务分项（除住房）环比增速为-0.09%，主要受逆周期服务分项影响，如金融服务、通讯和医疗分项均出现回落。 - **市场反应**：核心CPI超预期回落暂时缓解了市场对美联储7月加息的担忧，但因美联储官员未给出明确前瞻指引，市场定价仍存在不确定性。 - **未来展望**：尽管6月核心通胀降温，但部分分项如酒店、汽车保险可能在7月反弹。预计下半年核心通胀将保持温和，联储可能维持利率不变，但明年可能需要加息。 ## 关键信息 ### 分项表现 - **CPI整体**：环比-0.42%，同比3.5%。 - **食品**：环比微升0.05pp至0.21%，同比3.0%。 - **能源**：环比-5.71%，同比15.5%。 - **能源商品**：环比-9.48%，同比27.0%。 - **能源服务**：环比-0.69%，同比3.8%。 - **核心CPI**：环比-0.02%，同比2.6%。 - **核心商品**：环比-0.09%，同比0.8%。 - **服装**：环比-0.55%，同比3.9%。 - **新车**：环比-0.02%，同比0.5%。 - **二手车**：环比-0.23%，同比-1.8%。 - **家具**：环比-0.13%，同比1.3%。 - **药品**：环比-0.16%，同比-2.1%。 - **娱乐商品**：环比0.92%，同比2.9%。 - **核心服务**：环比0.03%，同比3.1%。 - **住房**：环比0.12%，同比3.3%。 - **房租**：环比0.15%，同比2.8%。 - **等价租金**：环比0.24%，同比3.3%。 - **学校住宿及酒店**：环比-2.32%，同比4.7%。 - **核心服务ex住房**：环比-0.09%，同比3.0%。 - **逆周期服务**：环比-0.34%，同比2.4%。 - **金融服务**：环比-0.83%，同比6.0%。 - **通讯**：环比-1.70%，同比-0.6%。 - **医疗**：环比-0.12%，同比2.9%。 - **顺周期服务**：环比0.19%，同比3.6%。 - **其他服务**：环比1.60%，同比5.6%。 - **航空服务**：环比0.21%，同比26.5%。 - **教育**：环比0.11%，同比2.5%。 ### 市场反应 - 联储加息预期下降10bp至32bp。 - 26年7月加息概率回落，9月加息概率降至50%左右。 - 2y和10y美债收益率分别下降9bp和5bp至4.19%和4.57%。 - 美元指数贬值0.3%至100.7，标普500期货上涨0.2%。 ## 风险提示 - 中东局势的不确定性可能影响油价，进而推高通胀。 - 联储可能超预期收紧货币政策。 ## 结论 6月美国CPI数据整体显示通胀压力有所缓解，核心通胀超预期回落，但市场对联储加息的预期仍存在不确定性。未来需密切关注中东局势及联储委员的表态，以判断通胀走势和货币政策动向。