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报告摘要

美国6月CPI：核心通胀超预期回落

核心内容

美国6月消费者价格指数（CPI）数据显示，核心通胀超预期回落，对市场预期产生影响。6月CPI环比增速为-0.42%，同比下降0.7pp至3.5%，均低于市场预期。核心CPI环比增速为-0.02%，低于预期的0.2%，同比也回落0.2pp至2.6%。这些数据表明，通胀压力有所缓解，但市场对美联储7月是否加息仍存在不确定性。

主要观点

核心通胀降温：6月核心CPI环比下降0.02%，同比降至2.6%，均低于预期，显示出核心通胀的降温趋势。
油价下跌推动能源通胀回落：6月布伦特原油均价下降约26%，带动能源商品和能源服务环比增速大幅回落至-9.48%和-0.69%，分别下降16.17pp和1.05pp。
住房及服务分项降温：住房分项环比增速回落至0.12%，核心服务分项（除住房）环比增速为-0.09%，主要受逆周期服务分项影响，如金融服务、通讯和医疗分项均出现回落。
市场反应：核心CPI超预期回落暂时缓解了市场对美联储7月加息的担忧，但因美联储官员未给出明确前瞻指引，市场定价仍存在不确定性。
未来展望：尽管6月核心通胀降温，但部分分项如酒店、汽车保险可能在7月反弹。预计下半年核心通胀将保持温和，联储可能维持利率不变，但明年可能需要加息。

关键信息

分项表现

CPI整体：环比-0.42%，同比3.5%。
食品：环比微升0.05pp至0.21%，同比3.0%。
能源：环比-5.71%，同比15.5%。
- 能源商品：环比-9.48%，同比27.0%。
- 能源服务：环比-0.69%，同比3.8%。
核心CPI：环比-0.02%，同比2.6%。
- 核心商品：环比-0.09%，同比0.8%。
  - 服装：环比-0.55%，同比3.9%。
  - 新车：环比-0.02%，同比0.5%。
  - 二手车：环比-0.23%，同比-1.8%。
  - 家具：环比-0.13%，同比1.3%。
  - 药品：环比-0.16%，同比-2.1%。
  - 娱乐商品：环比0.92%，同比2.9%。
- 核心服务：环比0.03%，同比3.1%。
  - 住房：环比0.12%，同比3.3%。
    - 房租：环比0.15%，同比2.8%。
    - 等价租金：环比0.24%，同比3.3%。
    - 学校住宿及酒店：环比-2.32%，同比4.7%。
  - 核心服务ex住房：环比-0.09%，同比3.0%。
    - 逆周期服务：环比-0.34%，同比2.4%。
      - 金融服务：环比-0.83%，同比6.0%。
      - 通讯：环比-1.70%，同比-0.6%。
      - 医疗：环比-0.12%，同比2.9%。
    - 顺周期服务：环比0.19%，同比3.6%。
      - 其他服务：环比1.60%，同比5.6%。
      - 航空服务：环比0.21%，同比26.5%。
      - 教育：环比0.11%，同比2.5%。