传媒行业21年3月投资策略暨年报业绩前瞻：关注业绩表现，把握调整后的布局机会-20220307-国信证券-17页_3mb

传媒行业21年3月投资策略暨年报业绩前瞻总结

核心内容

传媒行业在2022年2月整体表现不佳，下跌1.37%，跑输沪深300指数1.76个百分点，在中信一级30个行业中排名第27位。个股表现分化显著，其中ST众应、ST巴士、联创股份、贵广网络、元隆雅图等表现较好，而ST游久、欢瑞世纪、三七互娱、当代文体等跌幅居前。

主要观点

1. 业绩持续筑底修复

   • 传媒板块共计有97家上市公司公布2021年业绩预告/快报，平面媒体和影视动漫板块改善幅度较大，游戏板块内部业绩增速分化明显。
   • 分众传媒、三七互娱、凤凰传媒、昆仑万维、芒果超媒、华数传媒等公司业绩居前，而掌趣科技、利欧股份、天舟文化、当代文体、贵广网络等公司亏损规模较大。
   • 2022年1月游戏数据回暖，中国移动游戏市场实际销售收入环比增长20.25%，同比增长17.76%，主要因春节前《王者荣耀》活动及新游上线。

2. 估值处于历史底部

   • 受元宇宙主题炒作退潮等因素影响，传媒板块年初以来下跌15.1%，位列所有行业倒数第一。
   • 当前估值处于历史底部区域，具备向上提升的潜力，建议把握调整后的中长线布局机会。

3. 投资建议

   • 推荐关注基本面长期向上的行业龙头，如三七互娱、分众传媒、芒果超媒、吉比特等。
   • 元宇宙主题调整充分，中长期趋势向上，重点看好游戏、VR、数字资产NFT化及虚拟数字人等细分领域。

关键信息

重点推荐组合

• 2月投资组合：三七互娱、芒果超媒
• 3月投资组合：三七互娱、分众传媒、芒果超媒、视觉中国、快手

行业动态

1. KEEP提交招股书

   • 有望成为港股运动科技第一股，提供个性化训练计划及智能健身设备，2021年前三季度自有品牌产品收入占比达55%。

2. 元宇宙产业趋势向上

   • 韩国投资1.87亿美元用于元宇宙建设，支持数字内容和人才发展。
   • 腾讯牵头立项首个区块链数字藏品国际标准，推动数字藏品规范化应用。
   • 米哈游推出元宇宙品牌HoYoverse，致力于打造沉浸式虚拟世界体验。

3. 游戏数据回暖

   • 2022年1月中国移动游戏市场收入环比增长20.25%，同比增长17.76%，出海收入增长5.27%，《原神》推出“飞彩镌流年”等活动。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 业绩低于预期
• 技术进步低于预期
• 监管政策风险

投资建议

1. 把握中长线布局机会

   • 传媒板块估值处于历史底部，基本面持续修复，具备较大向上弹性。

2. 关注元宇宙相关细分领域

   • 游戏：推荐三七互娱、吉比特、完美世界，关注姚记科技、世纪华通。
   • VR：关注风语筑、顺网科技等。
   • 数字资产NFT化：关注视觉中国、华策影视、阜博集团。
   • 虚拟数字人：关注蓝色光标、三人行等营销产业链标的。

行业研究总结

• 传媒行业整体表现低迷，但部分细分领域及个股表现突出。
• 2022年1月游戏数据回暖，显示出市场复苏迹象。
• 元宇宙产业趋势向上，技术与政策支持推动行业发展。
• 传媒板块估值处于历史底部，具备中长期投资价值。