20220912-国信证券-传媒行业中报业绩回顾暨9月投资策略_外部环境冲击业绩表现_关注VR_AR等新业态_15页_3mb

传媒行业中报业绩回顾及9月投资策略总结

核心内容

2022年8月，传媒板块（中信传媒指数）上涨1.62%，跑赢沪深300指数3.81个百分点，在中信一级行业中排名第4，较上月表现显著改善。个股表现分化明显，部分超跌中小市值个股反弹较大，而影视及院线板块调整较深。

主要观点

• 中报业绩回顾：2022年上半年传媒板块营收3072亿元，归母净利润211亿元，同比分别增长1%和-26%。Q2营收1602亿元，归母净利润122亿元，同比分别下滑2%和32%。业绩下滑主要受疫情对影视娱乐行业的影响以及宏观经济放缓导致广告主投放减少。
• 机构持仓：Q1机构持仓总市值为590亿元，占传媒板块总市值的4.65%，占股票型基金+混合型基金净值比例为0.74%，同比2021年Q2的1.15%持续下滑，整体显著低配。
• VR/AR硬件热度提升：2022Q2全球VR出货量达233万台，同比增长31%，其中Pico出货量同比增长近8倍。Meta、YVR、创维、联想、Nreal等企业陆续发布新型号VR/AR设备，预计下半年Pico4、QuestPro等新品将陆续上市。
• 元宇宙成为热点：元宇宙在2022年WAIC大会上成为重点议题，产业赛道加速商业化和场景应用，关注数字资产NFT化、虚拟数字人等方向。
• 投资建议：关注疫情受损板块修复机会，推荐光线传媒、万达电影、芒果超媒、分众传媒等；把握游戏行业底部机会，推荐三七互娱、恺英网络、吉比特、完美世界等；元宇宙主题调整充分，中长期仍有潜力，关注NFT、虚拟人等细分领域。

关键信息

• 行业表现：8月传媒板块跑赢市场，中小市值个股表现较好。
• 业绩影响因素：疫情、宏观经济、游戏版号限制。
• VR/AR市场数据：2022Q2全球VR出货量同比增长31%，Pico出货量同比增长近8倍。
• 新品发布计划：Pico4、QuestPro、苹果MR等新品有望在下半年发布。
• 投资组合：8月组合为三七互娱、完美世界、芒果超媒、分众传媒、哔哩哔哩；9月组合为三七互娱、恺英网络、光线传媒、兆讯传媒。

重点推荐组合

风险提示

• 业绩低于预期
• 技术进步低于预期
• 监管政策风险

行业动态与展望

• VR/AR技术发展：Pancake光学方案逐步替代菲涅尔透镜，提升硬件体验与开发效率。
• 元宇宙商业化：多个企业展示元宇宙应用场景，包括虚拟活动平台、虚拟展厅、数字人等。
• 政策影响：政策筑底与稳增长发力，行业龙头及部分受益政策改善的细分行业具备修复可能。

总结

传媒行业在8月表现优于市场，主要受益于中小市值个股反弹及政策支持。中报显示，疫情及宏观经济对行业造成显著影响，但VR/AR及元宇宙等新业态提供新的增长机会。建议关注行业龙头及元宇宙相关领域，把握复苏与创新趋势。