20240922-广发期货-聚酯产业链周报_产业链上游PX估值压缩至低位_短期跌势放缓_价格跟随油价波动_69页_4mb

聚酯产业链周报（2024年9月22日）总结

本报告对聚酯产业链各环节（PX、PTA、MEG、聚酯、短纤、瓶片）的供需、价格、库存及加工费情况进行全面分析。各品种核心观点简述如下：

1. PX

• 供需：供应端，9月部分PX装置检修增加，国内负荷回升至849%（+52%）；需求端，PTA装置检修减少，供需预期偏紧。三季度去库预期较强。
• 价格：受原油支撑，PX价格震荡反弹，基差走强，PXN压缩至低位。
• 观点：短期PX跌势放缓，进入宽幅震荡；滚动高空策略为主。

2. PTA

• 供需：供应端装置检修增多，负荷下降7.8%；需求端聚酯负荷回升，累库幅度收窄。利润偏低。
• 价格：现货加工费315元/吨，期货基差走强。
• 观点：短期跟随成本波动，TA01或在4700-5000区间震荡；关注油价及装置变动。

3. MEG

• 供需：供应增加（开工率68.01%），需求旺季来临，港口库存下降。后期检修装置重启，10月起供需平衡。
• 价格：基差走强，加工费偏低。
• 观点：短期震荡，油制利润压缩；EG01观望，1-5月差逢高反套。

4. 聚酯

• 供需：产能扩张压力大，负荷回升缓慢，终端需求疲软。
• 库存：去库效果显著，但内销订单滞后。
• 观点：成本端压制下游，聚酯环节利润修复有限，库存压力或持续。

5. 短纤

• 供需：库存高位，加工费修复空间有限，加工费压缩驱动仍在。
• 观点：加工费高位回落，滚动压缩加工差，PF11盘面加工费缩小区间关注。

6. 瓶片

• 供需：库存接近正常水平，下游逢低补货支撑价格。
• 价格：现货加工费600元/吨左右，波动较大。
• 观点：短期跟随原料波动，需关注新产能投放及累库节奏。

免责声明
本报告观点仅供参考，风险自担。文中数据及观点均来源于公开资料，不构成投资建议。

总结要点：

• PX供需偏紧，估值压缩至低位；
• PTA累库预期下驱动偏弱，基差支撑有限；
• MEG短期震荡，供需结构逐步转平衡；
• **聚酯****下游订单需求弱，**利润修复空间受限；
• 短纤加工费高位回落，库存压力压制；
• 瓶片库存去化明显，加工费高位运行。

整体来看，产业链利润继续压缩，短期价格波动主要受原油及宏观情绪影响，供需修复节奏分化，建议灵活操作，关注库存变化及装置动态。