20240823-天风证券-中油工程-600339.SH-半年报点评_新签合同创历史记录_减值影响业绩_3页_732kb

中油工程半年报点评总结

投资评级： 买入（维持评级）
目标价格： 当前股价32.5元

业绩表现

中油工程2024年上半年业绩承压，营收同比下降68.6%，净利润下降2205%，主要受资产减值准备影响及研发费用增加。

折扣情况：

• 提取资产减值准备258亿元，对利润总额减少约24.6亿元。
• 加大研发支出，同比增加173亿元。
• 汇兑损失同比增加约12.8亿元。

新签合同：新签合同额创历史同期最高水平

• 新签合同金额758亿元，同比增长38.4%，创历史最好。
• 国内市场占比74.4%，重点项目显著增加。
• 海外市场新签合同123亿元，最大项目为沙特增压站扩建工程（EPC）合同，为中资企业在沙特市场之最。

成本管理与现金流：

• 实施低成本战略，毛利率保持较高水平（8.8%），经营性现金流净增加264.5亿元，应收账款降至近年低位。

未来展望与估值：

• 维持2024-2026年净利润预测（逐年增长）。
• 预测对应PE分别为约18-17倍。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济、油价波动、“一带一路”需求、订单转化、汇率风险等。

总结

中油工程面临业绩下滑，主要由于减值与高研发投入，但新签合同却创历史新高，并现金流改进显著，未来增长仍具潜力。