> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中油工程（600339.SH）总结 ## 核心内容 中油工程是中国石油天然气集团有限公司控股的大型油气及新能源工程综合服务企业，主要为全球能源化工领域提供全产业链“一站式”工程综合服务，业务覆盖广泛。2026年上半年，公司业绩受中东局势影响出现下滑，但经营活动现金流显著改善。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2026年上半年实现营业收入384.27亿元，同比增长5.90%。 - 综合毛利30.67亿元，同比增加1.61亿元，综合毛利率稳定在7.98%。 - 归属于上市公司股东的净利润为3.65亿元，同比下降22.27%，主要由于中东局势导致部分项目成本上升、管道与储运工程亏损及汇率波动带来的财务费用增长。 - **现金流改善**： - 经营活动现金流净额达40.24亿元，同比增加55.57亿元。 - 销售商品、提供劳务收到的现金为491.51亿元，同比增加106.95亿元，营业现金比率显著提升。 - **费用情况**： - 管理费用率维持下降趋势，为3.08%。 - 研发费用率保持上行，为1.70%。 - 财务费用率因汇兑净收益减少和利息收入下降而上升至0.66%。 - 销售费用率保持平稳，为0.15%。 - **新签合同额**： - 2026年上半年累计新签合同额达924.71亿元，同比增长25.98%，创历史新高。 - 国内市场新签合同额为522.79亿元，占56.54%，同比增长4.10%。 - 国际市场新签合同额为401.92亿元，占43.46%，同比增长73.37%。 - 截至2026年6月底，公司在手合同额超过2000亿元。 - 新兴业务和未来产业新签合同额为220.51亿元，占23.85%，同比增长7.06%。 - **海外市场布局**： - 公司与沙特阿美、埃克森·美孚、壳牌、道达尔、阿布扎比国家石油公司、沙特基础工业公司、巴斯夫等国际客户建立了长期合作关系。 - 与国际先进工程公司联合投标执行海外项目，市场影响力不断扩大。 ## 关键信息 - **盈利预测**： - 预计2026-2028年归母净利润分别为6.69亿元、7.15亿元、7.48亿元。 - EPS分别为0.12元、0.13元、0.13元/股。 - 维持“优于大市”投资评级。 - **财务指标**： - 2026年预计P/E为37.36，P/B为0.92，EV/EBITDA为78.3。 - 资产负债率预计在2026年上升至80%。 - ROE预计在2026年为2.5%，2027年为2.6%，2028年为2.7%。 - **风险提示**： - 能源价格下降导致资本支出减少。 - 地缘政治风险。 - 安全生产风险。 - 国际贸易摩擦风险。 ## 未来展望 尽管2026年上半年公司净利润受多重因素影响有所下滑，但其新签合同额持续增长，尤其是国际市场表现突出，表明公司海外业务发展势头强劲。公司持续优化海外市场战略布局，与国际主要客户保持良好合作，同时推进新兴业务和未来产业的发展，有助于提升长期竞争力和盈利能力。 公司整体财务状况稳健，现金流改善显著，尽管财务费用率有所上升，但其经营效率和市场拓展能力仍显示出较强的发展潜力。预计未来三年公司盈利能力将逐步恢复，有望实现稳定增长。