20220511-国信证券-蓝色光标-300058.SZ-海外投放驱动公司主业增长_关注新业态进展_8页_1mb

蓝色光标 (300058.SZ) 总结

核心内容

蓝色光标是一家专注于广告营销的公司，其核心主业保持稳定增长，尤其在海外广告投放方面表现突出。2021年公司实现营收400.78亿元，同比增长1.11%；归母净利润5.22亿元，同比下降27.95%，但扣非归母净利润同比增长11.35%。公司业绩下滑主要受国际业务出表及限制性股票成本影响，但实际业务增长超15%。2022年第一季度公司营收77.82亿元，同比下降25.11%；归母净利润3268万元，同比下降91%，主要受疫情及新业务投入影响。

主要观点

• 海外广告投放是核心增长点：2021年海外广告投放业务营收283.93亿元，同比增长16.3%，占总收入比重达70.84%，成为公司主业基本盘。
• 游戏行业是重要收入来源：游戏行业广告主收入173.34亿元，占比达43.25%。由于2021年版号停发，游戏广告投放受到一定影响，但2022年版号重启后，国内游戏广告投放将逐步复苏。同时，随着中国游戏审核趋严，游戏厂商将加大出海力度，为公司带来新的增长机会。
• 元宇宙业务布局：公司通过自建、投资并购与合作形式，逐步构建元宇宙相关能力，如推出虚拟人苏小妹/K，上线虚拟物品平台MEME，并探索虚拟空间和VA/AR技术在营销中的应用。
• 战略调整与业务拓展：公司提出“721战略”，即既有业务稳定增长，增量业务推进“营+销”战略，新业务布局元宇宙，以实现长期增长。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年400.78亿元，2022年预计46.03亿元，2023年预计52.26亿元，2024年预计58.52亿元。
• 净利润：2021年5.22亿元，2022年预计6.9亿元，2023年预计8.44亿元，2024年预计9.39亿元。
• 每股收益：2021年0.21元，2022年预计0.28元，2023年预计0.34元，2024年预计0.38元。
• 市盈率(PE)：2021年27.3倍，2022年预计20.6倍，2023年预计16.9倍，2024年预计15.1倍。
• 市净率(PB)：2021年1.51倍，2022年预计1.44倍，2023年预计1.36倍，2024年预计1.28倍。
• 现金储备充足：2021年末货币资金接近28亿元，交易性金融资产12.9亿元，合计超40亿元。

业务板块表现

• 海外广告投放：2021年营收283.93亿元，同比增长16.3%，占总收入70.84%。
• 全案推广服务：2021年营收61.55亿元，同比下降19.65%。
• 全案广告代理：2021年营收33.14亿元，同比下降40.79%。
• 海外公司业务：2021年营收22.16亿元，同比下降22.41%。
• 鲁班跨境通：2021年营收超5亿元，同比增长近200%。

风险提示

• 广告市场下行
• 海外投放竞争激烈
• 元宇宙业务不及预期

投资建议

• 短期：国内业务受疫情和新业务投入影响略有承压，但公司积极拓展海外广告市场，尤其关注TikTok、Meta等平台的业务空间。
• 长期：公司不断推进元宇宙业务，探索新商业模式，有望扭转公司代理商的角色。
• 评级：维持“增持”评级。

可比公司估值表

财务预测与估值

资产负债表 (单位：百万元)

利润表 (单位：百万元)

关键财务与估值指标

现金流量表 (单位：百万元)

总结

蓝色光标凭借海外广告投放业务的稳步增长，巩固了其在广告营销行业的地位。尽管短期受到疫情及新业务投入的影响，公司仍积极布局元宇宙相关业务，并通过“营+销”战略拓展新业务模式。随着国内游戏广告市场的复苏及游戏出海趋势的加强，公司有望在未来实现业绩的持续增长。