20231011-首创证券-万达电影-002739.SZ-公司简评报告_暑期档提振业绩_关注后续主控内容释放_3页_371kb

报告摘要

万达电影（002739）公司简评报告总结

核心内容概述

万达电影2023年三季度业绩预告显示，公司实现单季度归母净利润6.3亿元-7.3亿元，扣非净利润6.1亿元-7.1亿元，基本EPS每股0.2891元-0.3350元。2023年前三季度，公司归母净利润10.53亿-11.53亿元，扣非归母净利润10.22亿元-11.22亿元，基本EPS每股0.4831元-0.5289元。整体来看，公司业绩显著回暖，盈利能力逐步恢复。

主要观点

放映端表现强劲

暑期档创历史新高：2023年暑期档全国票房达206.2亿元，观影人次5.5亿，创中国影史新高。
国内影院复苏明显：公司三季度国内影院票房25.7亿元（不含服务费），同比增长102.1%，较2019年同期增长21.2%。
前三季度累计表现良好：公司前三季度国内影院票房同比增长67.6%，观影人次同比增长68.7%，市场份额达16.5%。
海外业务超预期：澳洲院线在《芭比》和《奥本海默》带动下，第三季度票房达0.94亿澳元，同比增长43%，观影人次512万，同比增长31%。

内容端积极部署

公司参与投资出品的多部电影如《流浪地球2》《熊出没：伴我熊芯》《热烈》等表现良好，整体票房表现优异。
投资出品的电视剧《他是谁》和《最灿烂的我们》在卫视和流媒体平台播出，获得良好口碑和收视成绩。
内容板块经营业绩较上年同期明显提升，为公司业绩增长提供了有力支撑。

关键信息

财务预测与估值

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	归母净利润（亿元）	归母净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2023E	136.28	40.6%	12.07	38.2%	0.55	22
2024E	150.34	10.3%	16.69	6.2%	0.77	16
2025E	160.70	6.9%	17.72	6.2%	0.81	15

PE估值：公司当前PE为22倍，2024年预计降至16倍，2025年进一步降至15倍，估值逐步合理。
盈利改善显著：2023年归母净利润预计扭亏，2024年和2025年预计持续增长。

财务状况

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	9,695	13,628	15,034	16,070
营业利润	-1,767	1,552	2,123	2,252
归母净利润	-1,923	1,207	1,669	1,772
EPS	-0.88	0.55	0.77	0.81
毛利率	17.0%	33.2%	35.9%	37.4%
净利率	-20.2%	9.0%	11.3%	11.2%
ROE	-26.6%	14.1%	20.7%	18.0%
ROIC	-5.9%	9.4%	12.1%	13.6%
资产负债率	73.0%	73.4%	72.1%	69.5%
净负债比率	202.5%	183.0%	187.3%	160.1%
流动比率	0.9	1.2	1.3	1.4
速动比率	0.7	1.0	1.1	1.2

资产结构优化：流动资产从2022年的80.97亿元增长至2023年的123.68亿元，现金储备显著增加。
负债管理改善：资产负债率逐步下降，净负债比率趋于稳定，偿债能力增强。
现金流改善：经营活动现金流由负转正，2023年预计达35.27亿元，显示公司运营效率提升。

投资建议

评级：买入
理由：受益于国内电影市场复苏，公司放映端表现强劲，内容端持续发力，盈利预测乐观，估值逐步回归合理区间。

风险提示

消费市场恢复不及预期
内容项目上线进度不及预期
市场占有率提升速度不及预期

总结

万达电影在2023年三季度展现出强劲的业绩复苏迹象，尤其在暑期档表现突出，国内影院市场占有率稳步提升，海外业务亦有显著增长。内容板块持续发力，为公司带来稳定的收入和利润增长。财务状况逐步改善，现金流由负转正，盈利能力和运营效率提升，估值逐步合理。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面持续向好，维持“买入”评级。

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