2025年机场行业回顾与展望_10页_1mb

机场行业2026年度信用风险展望总结

核心内容

机场行业2026年度信用风险展望为稳定，整体运行态势良好，但仍面临一定的挑战。

主要观点

• 行业运营指标：2025年以来，我国机场行业主要运营指标进入自然增长阶段，增速有所放缓；民航客运市场回归常态化增长，货运市场增长态势保持强劲。
• 区域发展差异：东部地区旅客吞吐量增长较快，中西部地区货邮吞吐量增长显著，区域分布趋于稳定。
• 投资情况：2024年机场行业固定资产投资增速大幅提升，预计未来仍将保持较大投资规模，以支持机场建设和发展。
• 财务状况：2024年机场企业营业总收入增长放缓，但亏损幅度收窄，经营活动净现金流显著改善；2025年1-9月，大部分企业营业总收入同比上升，但整体盈利水平仍低于2019年。
• 债务情况：机场行业债务负担适中，以长期债务为主，短期融资券发行活跃，需关注短期债务集中到期压力。
• ESG发展：机场企业对ESG理念重视程度提高，节能减排成效显著，部分企业探索低空经济等新兴产业方向。

关键信息

行业运行情况

• 旅客吞吐量：2019年为13.52亿人次，2024年为14.60亿人次，2025年1-9月为11.55亿人次，增速逐步放缓。
• 货邮吞吐量：2019年为1710.01万吨，2024年为2006.2万吨，2025年1-9月为1589.7万吨，增长势头强劲。
• 区域分布：东部地区旅客吞吐量和货邮吞吐量增长较快，中西部地区因政策支持和产业转移，货邮吞吐量增长显著。
• 政策支持：2024年《新时代民航强国建设行动纲要》和《“十四五”民用航空发展规划》推动机场建设，计划至2035年机场数量达到450个左右。

财务状况

• 营业总收入：2024年样本机场企业营业总收入为936.06亿元，同比增长3.19%，但增速较2023年明显下降。
• 净利润：2024年样本机场企业净利润为-54.51亿元，较上年亏损规模明显收窄。
• 现金流：2024年经营活动净现金流显著改善，部分企业由负转正；投资活动现金净流出较大，筹资活动现金流有所增长。
• 盈利获现能力：2025年1-9月，机场企业盈利获现能力逐步修复，但整体仍低于2019年水平。

杠杆水平

• 有息债务：2024年末有息债务合计2731.83亿元，较上年增长2.89%；2025年9月末增长至2877.92亿元。
• 短期债务占比：2025年9月末，短期债务占比为31.88%，整体处于适中水平。
• 偿债能力：短期偿债指标表现强，长期偿债能力有所改善，EBITDA利息保障倍数相对较高。

债券发行与到期

• 债券发行：2025年以来，机场行业债券发行规模达475亿元，以短期融资券为主，发行效率高。
• 到期压力：短期融资券发行导致债务集中到期压力，需关注机场企业的债务接续能力。

ESG与新兴业务

• ESG实践：多家机场企业发布ESG报告，注重节能减排，推进绿色低碳发展。
• 低空经济：部分机场企业探索低空经济等新兴产业，有望开辟新增长路径。

行业展望

• 短期展望：国内出行需求稳步提升，国际客运市场有望进一步恢复，货运市场保持强劲增长。
• 中长期展望：机场行业作为交通强国战略的关键基础设施，仍将保持大规模投资，处于快速发展阶段；“3+7+N”国际航空枢纽功能体系建设将促进区域协调发展，提升行业竞争力。

结论

整体来看，机场行业在政策支持和市场需求推动下，运行稳定，财务状况逐步改善，但需关注短期债务集中到期压力和非航空性业务恢复情况。联合资信对机场行业的信用风险展望为稳定。