20210103-东北证券-电气设备行业动态报告_海内外储能蓄势待发_组件逆变器出口高增_27页_2mb

报告摘要

电气设备行业报告总结

核心内容

本报告聚焦于全球及中国储能市场的发展前景、政策支持及产业链动态。随着全球能源转型加速，储能作为可再生能源替代传统化石能源的关键环节，其重要性日益凸显。锂电池储能凭借高能量密度、响应速度快等优势成为主流技术路线，且随着成本的持续下降，其经济性逐步提升。部分海外地区如美国加州，已形成较为成熟的储能市场发展模式，涵盖发电侧、电网侧和用电侧，具备良好的政策支持与市场机制。

在国内，尽管电网侧储能投资暂时停滞，但发电侧与用户侧的储能市场正逐步兴起。多地政府和省网公司出台政策，要求或鼓励可再生能源发电项目配置储能设施。同时，部分地区的用户侧储能项目已获得直接财政补贴，推动储能应用的普及。

此外，2020年11月光伏组件与逆变器出口显著增长，表明海外光伏装机需求强劲。国家能源集团设立新能源投资基金，进一步推动可再生能源发展。整体来看，储能市场与光伏产业链正处于快速发展阶段，未来增长潜力巨大。

主要观点

储能市场长期前景广阔：随着可再生能源占比提升和储能技术进步，储能市场将成为能源结构转型的重要支撑。
锂电池储能优势明显：相比其他储能技术，锂电池在能量密度、响应速度、循环寿命等方面具有显著优势，已成为主流。
海外储能模式成熟：以美国加州为例，储能市场已形成多元化的投资主体和合理的收益机制，推动市场持续增长。
国内储能市场蓄势待发：发电侧与用户侧储能政策逐步落地，补贴力度加大，为储能项目提供良好的发展环境。
光伏出口持续高增：2020年11月组件、逆变器出口金额同比大幅增长，主要受益于海外抢装需求。

关键信息

储能市场

全球电化学储能累计装机规模达到10.9GW，其中中国占比约20%。
锂电池储能成本已降至137美元/kWh，较2013年下降近80%。
加州储能市场总装机容量占全美1/3以上，2019年底总装机量达650MWh。
加州SGIP补贴政策对储能项目倾斜，2020-2024年总补贴预算高达8.13亿美元，其中88%用于储能技术。
国内多地要求可再生能源项目配置储能，如内蒙古、湖南、河南、新疆、辽宁、山西、山东、湖北、福建、贵州等。

光伏产业链

组件出口：2020年11月太阳能电池出口金额138.80亿元，同比增长41.5%；1-11月累计出口金额1258.05亿元，同比增长2.5%。
逆变器出口：2020年11月逆变器出口金额30.07亿元，同比增长75.6%；1-11月累计出口金额213.85亿元，同比增长24.5%。
出口增长原因：主要受越南等国年底抢装需求影响，亚洲地区出口增速尤为突出。

重点公司动态

天合光能：拟发行可转债，募集资金不超过52.65亿元，用于太阳能电池和组件项目建设。
福莱特：2020年预计实现归母净利润15-16.6亿元，同比增长109.20%-131.52%；拟投资建设1200吨光伏组件玻璃项目。
上能电气：拟投资建设10GW逆变器生产线项目。
阳光电源：全资子公司拟通过增资扩股实施股权激励，注册资本将由82,608.7万元增至107,284.0万元。
协鑫集成：拟投资建设年产10GW光伏电池生产基地项目。

财务数据

公司名称	现价（元）	EPS（2019A）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2019A）	PE（2020E）	PE（2021E）	评级
隆基股份	92.20	1.40	2.24	3.01	65.86	41.16	30.63	买入
通威股份	38.44	0.61	1.07	1.22	63.02	35.93	31.51	买入
晶澳科技	40.72	0.93	1.19	1.96	43.78	34.22	20.78	买入
东方日升	28.83	1.08	0.88	1.17	26.69	32.76	24.64	买入
阳光电源	72.28	0.61	1.24	1.74	118.49	58.29	41.54	买入

行业数据

成分股数量：213只
总市值：22679亿元
流通市值：15700亿元
市盈率：57.70倍
市净率：3.58倍
总营收：3407亿元
总净利润：272亿元
资产负债率：187.0%

投资建议

推荐公司：阳光电源、派能科技
理由：储能业务快速增长，具备领先技术和市场优势
风险提示：电力行业政策变动、储能成本下降低于预期

行情回顾

电新板块：本周上涨0.91%，跑输沪深300指数2.42个百分点
子板块表现：锂电池、工控元器件、工业自动化涨幅较高
个股表现：涨幅前五为盛弘股份、爱康科技、信捷电气、良信股份、动力源；跌幅前五为英可瑞、泰胜风能、科士达、许继电气、金辰股份

图表目录

图1-图10：派能科技主要产品、储能产业链、公司营收及利润等
图11-图19：加州储能市场概况、补贴政策、电力辅助服务费用等
图20-图38：行业景气度、新能源投资、光伏产业链价格变化等
图39-图51：组件出口、逆变器出口、PMI、工业增加值等

总结

本报告指出，全球储能市场正处于快速发展阶段，尤其在加州等地已形成成熟的市场机制。国内储能市场虽受政策影响，但发电侧与用户侧的政策支持和补贴激励正在推动市场增长。光伏组件和逆变器出口持续增长，显示出海外市场需求旺盛。重点公司如隆基股份、通威股份、晶澳科技、阳光电源等在储能与光伏领域表现突出，具备良好的成长性与投资价值。未来，随着能源转型的深入，储能与光伏产业链将迎来更大发展机遇。

展开完整摘要