20231114-首创证券-伟星股份-002003.SZ-公司简评报告_业绩增长逐季改善_扩产节奏稳步推进_3页_378kb

报告摘要

伟星股份（002003）2023年三季报简要总结

核心内容概述

伟星股份在2023年三季报中展现出业绩逐季改善的趋势，公司持续推进国际化战略及产能扩张，同时通过产品结构优化和成本控制提升盈利能力。报告指出，公司营业收入和归母净利润均实现同比增长，且单季度表现持续向好，特别是在第三季度，收入和利润增速显著提升。公司通过定增融资11.95亿元，用于多个产能扩建及技术改造项目，进一步增强其市场竞争力和国际化布局。

主要观点

业绩增长逐季改善
2023年1-3季度，公司实现营业收入29.04亿元，同比增长3.05%；归母净利润5.32亿元，同比增长2.31%。分季度来看，Q1-Q3营收同比增速分别为-3.6%、+2.37%、+8.68%，净利润同比增速分别为-17.74%、+0.64%、+10.57%。公司整体业绩表现稳健，呈现逐季回升态势。
客户拓展与订单增长
公司积极拓展中高端及轻奢客户，尤其在运动品牌客户方面表现突出，海外业务增长势头良好。国内消费环境复苏及旺季备货推动内销收入增速快于外销。
毛利率提升与费用优化
公司毛利率同比提升1.1个百分点至41.6%，主要得益于高附加值产品占比上升及原材料价格下降。费用方面，销售费用率同比上升0.7个百分点至7.5%，管理费用率下降0.06个百分点至9.1%，研发费用率微降0.2个百分点至3.8%，财务费用率因汇率波动提升1.3个百分点至0.04%。
资产处置收益增厚利润
2023年第三季度，公司实现资产处置收益2228万元，同比大幅增长，对单季度利润形成积极影响。
定增落地，产能布局稳步推进
公司于2023年10月完成定增，融资11.95亿元，用于多个产能扩建和技术改造项目，包括越南服装辅料生产项目。其中，越南工业园一期预计2024年初投产，将增强公司服务国际客户的能力。

关键信息

财务预测

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	36.28	38.49	44.73	50.71
净利润（亿元）	4.89	5.70	6.63	7.55
EPS（元/股）	0.47	0.55	0.64	0.73
PE（倍）	21	18	16	14

财务比率

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	39.0%	39.9%	40.1%	40.2%
净利率	13.4%	14.7%	14.8%	14.8%
ROE	16.7%	18.2%	19.4%	20.7%
ROIC	16.6%	18.7%	19.9%	21.0%
流动比率	1.3	1.4	1.6	1.8
速动比率	0.9	1.1	1.2	1.3

投资建议

评级：买入
理由：公司业绩持续改善，国际化战略推进顺利，订单增长趋势明确，且资产处置收益对利润形成积极影响。上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为5.7/6.6/7.6亿元，对应PE分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

海外通胀影响持续
消费复苏不及预期
产能爬坡不及预期

附录：分析师信息

陈梦：首席分析师，轻工纺服与家电行业，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年加入首创证券。
郭琦：分析师，纺织服装行业，美国波士顿大学金融数学硕士，天津大学学士，2021年加入首创证券。

评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现