深度报告-20231117-中邮证券-伟星股份-002003.SZ-服装辅料龙头_国际化+高端化推动份额提升_33页_1mb

公司概况

伟星股份成立于1988年，主营钮扣、拉链等服饰辅料产品，国内外拥有八大生产基地，年产能钮扣116亿粒、拉链85亿米。实际控制人章卡鹏及张三云合计持股1845%，公司通过五期股权激励绑定核心员工，收入业绩自2004年以来复合增速达130%和170%，2022年收入363亿元、净利润49亿元。

财务分析

公司财务稳健，2022年毛利率390%，同比提升10个百分点；净利率16.9%，逐步提高。2023前三季度收入同比增速31%，净利润23%，受全球经济影响短期承压，但逐季改善。盈利预测：2023-2025年收入分别为382亿元、438亿元、504亿元，净利润56亿元、65亿元、74亿元；PE从215倍降至161倍。

核心业务

拉链和纽扣业务量价齐升，2022年拉链收入201亿元、增长率93%；纽扣收入146亿元、增长率56%。海外市场占比上升，2022年海外收入111亿元。新产品孵化加速，织带业务增长强劲，2022年其他辅料收入31亿元、增长率313%。

行业机会

服装辅料市场规模巨大，全球约259亿美元。拉链市场约1000亿元，本土企业如伟星份额快速提升；纽扣市场规模278亿元，复合增速49%。国际化产能布局（孟加拉、越南）占位高端市场。

竞争优势

公司研发投入高（超4%），拥有1139项专利，注重绿色制造和ESG。智能化生产显著提升人均产出，2022年人均纽扣产量150万粒/年。客户服务一体化，获全球品牌如Adidas、Nike认可，客户粘性强。

风险与建议

风险包括全球服装市场景气度下行、产能释放及新品孵化不确定性。投资建议：首次覆盖“买入”，基于订单回暖和份额提升预期，短期可关注行业复苏机会。