20241029-国盛证券-伟星股份-002003.SZ-Q3收入增速优异_费用计提方式调整导致利润率波动_3页_764kb

伟星股份（002003.SZ）2024年前三季度业绩表现优异，营收同比增长23%，扣非归母净利润增长21%。公司Q3单季营收增速达19%，扣非归母净利润增长26%，但因将员工奖金费用从Q4调整至各季度计提，导致销售与管理费用率同比分别增至86%、113%，归母净利率同比下降至16.2%。
收入方面，三季度订单量增速放缓但仍保持两位数增长，产品结构优化及成本管控推动毛利率同比提升21个百分点至44.32%。纽扣和拉链业务表现强劲，金属扣需求旺盛，上半年毛利率分别提升0.27、0.34个百分点。
产能扩张方面，公司越南工厂投产顺利，国内及孟加拉工厂技改持续，纽扣、拉链产能同比分别增加5亿粒、1.5亿米，2024年顶格增长27%，以满足品牌客户需求。
风险提示包括原材料价格波动、产能释放节奏不及预期等。维持“买入”评级，目标价对应2024年22倍PE，调整盈利预测至2024-2026年归母净利润71.1亿、82.1亿、95.5亿元。