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华金期货黑色原料周报总结

铁矿石

供应端：澳洲和巴西铁矿石发运维持正常水平，非主流矿发运量小幅回升。全球铁矿石到港量保持稳定，预计市场供应将围绕平均水平波动。四大矿山中，淡水河谷、Fortescue发运量有所增长，而力拓和必和必拓相对稳定。

需求端：受成材价格暴跌影响，钢厂降产保价，铁水产量高位回落，本周下降299万吨至23662万吨左右。原料刚需减弱，市场情绪转暖，价格探底回升，但仍需关注钢厂利润与产量变化。

库存情况：港口总库存维持高位，预计短期内难以持续去库。国产铁精粉供应显著回落，进口矿库存处于较高水平。原料需求预期受钢厂降产与利润持续亏损影响，面临下行压力。

期现结构：铁矿石主力合约大幅探底后回升，现货价格与期货贴水有所收窄，基差趋于平稳，价格波动性有所下降。

风险因素：成材需求再度大幅回落、铁水产量超预期收缩，可能进一步压制铁矿石需求预期。同时需关注汇率波动对进口成本的影响。

焦煤与焦炭

焦煤供应与需求：甘其毛都口岸通关量小幅回落，整体通关状况良好。焦化利润维持在约20元/吨，独立焦企因利润微薄产量受限，焦煤库存总体偏高，需关注供需平衡变化。

价格走势：焦煤现货与基差维持震荡偏弱，期货大幅回落，短期缺乏强势支撑。焦炭现货价格小幅下跌，期货主力合约与现货基差有所收敛，但市场情绪偏悲观。

库存与利润：焦炭总库存偏低，钢厂与焦企库存亦处低位，短期存在阶段性补库需求。焦化利润仍维持在盈亏平衡线附近，需警惕终端需求放缓的风险。

风险提示：监管因素与下游需求不及预期，可能导致原料需求持续性下降，对焦煤焦炭价格形成压制。

总结与展望

• 黑色原料总体下行压力略缓解：铁矿石和焦煤焦炭虽受需求影响整体偏弱，但因市场情绪回暖出现阶段性反弹。
• 关注钢厂利润与产量变化：钢厂端降产保价行动持续，若产量收缩，将进一步传导至原料端，压制价格。
• 警惕需求拐点下行风险：成材、焦化利润仍处负区间，终端需求放缓风险仍在，需及时跟踪市场动态。

数据来源：华金期货研究院周报（2024/8/2）