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黑色原料周报核心观点总结

一、铁矿石板块

供应方面

1. 海外供应

   • 澳洲巴西发运量维持高位，周内增量3189万吨至29025万吨，同比高于去年同期。
   • 非主流地区发运大幅回落至低位，本周减少2426万吨至3342万吨。
   • 四大矿山发运情况：Fortescue产量环比上升24%；淡水河谷产量增加，全年指引保持31-32亿吨；力拓和必和必拓产量环比小幅波动但全年保持不变。

2. 到港与库存

   • 港口总库存本周维持高位，同比下降趋势放缓，预计库存将保持平稳。
   • 贸易矿库存与粉矿库存表现分化，部分品种库存下降。

需求与利润

1. 铁水产量

   • 本周铁水产量小幅回升45万吨，总量增至22383万吨，利润丰厚支撑后市。
   • 需关注节前节后补库需求变化，当前钢厂库存较低，但补库迹象不明显。

2. 原料需求压力

   • 需求整体偏弱，原料需求难以迅速升温，短期内承压。
   • 品种分化：期货价格反弹力度强于现货，但基差仍存支撑。

风险因素

• 成材需求再度回落，铁水产量超预期下滑，对原料价格构成下行压力。

二、焦煤焦炭板块

供应方面

1. 通关数据

   • 蒙煤通关量下降至低位，口岸库存压力较大，进口煤炭能否支撑需求仍需观察。

2. 焦化利润

   • 焦化利润仍处于亏损状态，独立焦化产量波动，产能利用率维持低位。

需求端

• 需求疲软，焦化企业面临持续亏损，焦炭提涨落地后盈利空间仍不明显。

总结

1. 核心矛盾
   • 外供端小幅回升，短期难改供需格局偏弱；需求端虽有一定回升，但原料需求仍显不足，原料类品种价格反弹受限。
2. 关键观察点
   • 铁矿石：关注钢厂补库节奏与成材端需求变化。
   • 焦煤焦炭：港口与终端库存的分化变化，以及焦化利润是否止跌企稳。

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