20230226-华泰期货-PF周报_库存去化偏慢_PF跟随成本端震荡_7页_773kb

库存去化偏慢，PF跟随成本端震荡总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析涤纶短纤（PF）近期市场走势及基本面情况。报告指出，当前PF市场呈现弱现实局面，库存去化速度偏慢，下游需求恢复节奏缓慢，整体市场处于谨慎观望状态。

主要观点

• 市场整体表现：PF价格跟随成本端震荡，基差偏弱，生产利润环比下滑。
• 库存情况：本周涤纶短纤权益库存天数为10.1天（-3.8），基本回落至正常水平；而1.4D实物库存为21.9天（-0.1），仍处较高水平，实物累库压力明显。
• 开工率提升：直纺涤纶短纤负荷为84.3%（+9.3），涤纱开工率69%（+4），表明上游生产端有所回暖。
• 下游需求：终端订单恢复缓慢，下游主动补库意愿不足，需求端尚未明显改善。
• 成本端影响：本周油价震荡运行，TA及EG价格跟随整理，对PF价格形成支撑，但整体仍受弱现实拖累。
• 未来展望：预计PF仍将跟随成本端运行，需关注三月需求增长情况。
• 风险提示：下游需求恢复时间及上游原料价格波动是主要风险点。

关键信息

上游价格走势与PF基差结构

• PF、TA、EG现货价格走势：价格震荡运行，受油价影响较大。
• PF主力合约走势及基差：基差偏弱，PF价格走势与成本端保持一致。
• PF生产利润：本周生产利润为-40元/吨（-88），环比下降。
• PF基差与跨期价差：现货与主力合约基差为-60元/吨，主力合约与次次主力合约价差显示市场预期存在分歧。

PF基本面情况

• 权益库存：涤纶短纤权益库存天数为10.1天，环比下降。
• 实物库存：1.4D涤纶短纤实物库存为21.9天，环比微降。
• 生产负荷：直纺涤纶短纤负荷提升至84.3%，涤纱开工率提升至69%。

PF下游情况

• 产销数据：涤纶短纤产销数据表现一般，反映下游需求疲软。
• 涤纱开机率：涤纱开机率提升至69%，但整体需求仍不强劲。
• 纯涤纱生产利润：生产利润较低，显示下游盈利能力不足。

PF再生料与出口情况

• 1.4D涤短与仿大化价差：价差显示再生料对PF的替代效应有限。
• 再生棉型短纤负荷：再生料生产负荷保持稳定，但对整体市场影响不大。
• 出口价格：涤短FOB张家港价格换算为美金价，显示出口市场存在一定竞争力，但整体仍受成本端影响。

图表说明

• 图1：PF、TA、EG现货价格走势，反映成本端变化。
• 图2：PF主力合约走势、基差及跨期价差，显示期货市场走势与现货价差。
• 图3：PF现货生产利润，反映生产成本与市场价格的关系。
• 图4：PF现货与主力合约基差，显示市场供需状况。
• 图5：PF主力合约与次次主力合约价差，反映市场预期。
• 图6：涤纶短纤权益库存天数，反映市场库存变化。
• 图7：直纺涤纶短纤开工率，显示生产端恢复情况。
• 图8：1.4D涤纶短纤实物库存天数，反映实际库存压力。
• 图9：1.4D涤纶短纤权益库存天数，显示库存变化趋势。
• 图10：涤纶短纤产销数据，反映下游需求。
• 图11：涤纱开机率，显示纺织行业生产情况。
• 图12：纯涤纱生产利润，反映下游盈利能力。
• 图13：1.4D涤短与仿大化价差，显示再生料对PF的影响。
• 图14：再生棉型短纤负荷，反映再生料生产情况。
• 图15：涤短FOB张家港价格换算美金价，显示出口竞争力。

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