20230226-创元期货-工业硅周报_成本高位且无供需错配_震荡僵局短期难破_11页_877kb

工业硅周度报告总结

核心内容概述

2023年2月26日发布的工业硅周度报告指出，当前工业硅市场仍处于震荡僵局，短期内难以突破。主要原因是成本高位且供需尚未出现明显错配，同时终端需求改善有限，价格反弹受制于供给端的快速释放。

主要观点

• 价格与价差：工业硅现货价格维持横盘状态，华东通氧553#价格稳定在17500元/吨，出口方面略显疲软。不同规格和地区的工业硅价格差异较小，反映出市场整体缺乏明显驱动。
• 供给与库存：工业硅产量不减反增，有机硅日开工率提升至80%，硅料产能投放加快，导致库存垒库。西北地区库存略有积累，而工业硅因西南地区枯水期影响，库存仍处横盘状态。
• 成本与利润：电价托底使成本变化有限，西南地区降水量同比偏低，工业硅边际成本维持在17500元/吨左右。主产区中川闽地区出现亏损定价，四川因高电价维持低开工率，云南个别复产。
• 下游需求：多晶硅价格暂稳，有机硅深加工产品价格有所上涨，显示有机硅需求有所改善。但整体终端需求尚未形成强劲支撑。
• 期货估值：期货价格基本平水于基准交割品，替代品421#虽有套利空间但尚未定价。供需双增背景下，盘面已升水，但短期缺乏明显驱动因素。

关键信息

一、价格价差

• 工业硅现货价格维持稳定，华东通氧553#价格为17500元/吨，周变动和月变动均为0%。
• 不同地区和规格的价格波动较小，如天津、新疆、云南等地价格均维持在17250-17650元/吨区间。
• 421#与553#工业硅价差稳定，未见明显变化。

二、供给库存

• 工业硅周度产量不减反增，有机硅日开工率提升至80%，硅料产能投放加快。
• 市场库存和工厂库存均有所垒库，尤其是硅料库存，显示供给端压力较大。
• 工业硅因西南地区枯水期影响，库存横盘，未见明显增长。

三、成本利润

• 电价托底使工业硅成本变化有限，边际成本维持在17500元/吨左右。
• 主产区中川闽地区亏损定价，四川因高电价维持低开工率，云南个别复产。
• 成本未见明显下降，利润空间受限，对价格形成压制。

四、下游需求

• 多晶硅价格暂稳，有机硅深加工产品价格有所上涨，显示有机硅需求有所改善。
• DMC开工率提升，利润改善，但整体终端需求尚未形成强劲支撑。
• 光伏产业链价格稳定，未见明显波动。

五、期货估值

• 工业硅期货价格基本平水于基准交割品553#，替代品421#虽有套利空间但尚未定价。
• 基差和月差均显示盘面已升水，但供需双增背景下，缺乏明确的驱动因素。
• 期货市场对工业硅的估值偏高，但短期内难以形成有效支撑。

风险提示

• 经济超预期：若经济复苏超预期，可能对工业硅需求形成提振。
• 水电紧缺加剧：西南地区水电紧缺可能进一步影响工业硅的生产成本和供给，加剧市场波动。

投资建议

• 短期：工业硅价格震荡僵局将持续，建议观望。
• 中长期：基于成本见顶和供给弹性，保持空配观点，但需等待明确的驱动因素。

报告团队介绍

• 创元研究团队：涵盖宏观金融、黑色建材、有色金属、农副产品、能源化工等多个领域，团队成员具有丰富的期货研究和交易经验。
• 主要成员：
  • 陶锐：资深黑色商品研究员，曾任职于大型期货公司，荣获“最佳工业品期货分析师”。
  • 杨依纯：铁合金期货研究员，专注锰硅、硅铁上下游产业链分析。
  • 许红萍：有色金属研究院长，擅长有色金属研究，有丰富的行业经验。
  • 廉超：高级分析师，有十几年期货市场研究和交易经验。
  • 王小琦：海外交易经验，擅长资产配置。

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