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聚丙烯：关注需求恢复及去库情况总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年3月21日至3月27日期间聚丙烯市场的价格走势、产业链利润状况、供需变化及库存情况。整体来看，聚丙烯价格在成本端上涨和供应端减产的推动下小幅反弹，但需求端仍受疫情影响，复苏缓慢，市场整体呈现震荡偏强态势。

主要观点

1. 聚丙烯价格体系

• 现货价格小幅反弹：本周华东拉丝价格为8875元/吨，周环比上涨100元；低熔共聚价格为8950元/吨，周环比持平。低熔共聚与拉丝价差处于历史低位。
• 期货价格表现较强：05合约价格受成本端原油上涨和市场对疫情后需求恢复的预期支撑，表现略强于现货。
• 基差走弱：由于现货需求偏弱，基差继续走弱，市场情绪偏向期货。
• 外盘价格略有反弹：国际油价反弹，外盘价格走强，但进口利润亏损严重，导致进口偏少。

2. 产业链价格及利润

• 动力煤保供政策：国内长协价较低，但长协外价格高企，煤制聚丙烯利润相对较好。
• 原油价格反弹：布伦特原油价格反弹至120美元附近，支撑油制聚丙烯利润，但油制利润仍大幅亏损。
• 丙烷与PDH利润：丙烷价格走强，PDH利润亏损幅度较大。
• MTO与粉料利润：MTO利润表现较差，粉料利润一般。

3. 丙烯产业链供需

• 丙烯价格小幅走强：全球丙烯价格走强，山东丙烯价格为8300元/吨，内外价差倒挂，预计进口偏少。
• 丙烯产量下降：2月国内丙烯产量环比减少23万吨，同比增加14.25万吨。
• 丙烯开工负荷下降：2月国内丙烯开工负荷下降，一体化装置受聚丙烯开工下降影响被动减产。
• 下游品种受疫情影响：环氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸等丙烯下游产品价格受疫情影响明显，需求疲软。

4. 聚丙烯供应情况

• 聚丙烯产量维持高位：2月国内聚丙烯产量保持高位，其中粒料产量显著高于粉料。
• 进出口情况：进口量维持低位，出口有一定空间，但整体净进口仍偏少。
• 生产企业降负：受利润压力影响，聚丙烯生产企业开工负荷下降，周度开工负荷为81.16%。
• 排产结构变化：拉丝排产占比上升至37%，共聚注塑排产下降至11%，显示需求结构变化。

5. 聚丙烯下游需求情况

• 下游开工下降：受疫情影响，塑编、BOPP、注塑等下游开工负荷有所下降。
• BOPP订单一般：BOPP厚光膜价格周环比持平，新订单不多，价格难以跟涨。
• 终端需求分化：
  • 水泥产量下降：2月水泥产量同比下降17.8%，对拉丝需求形成利空。
  • 汽车产量增长：2月汽车产量同比增加11.1%，对注塑需求有一定提振。
  • 家电需求一般：空调、洗衣机产量增长，但冰箱产量下降，整体家电需求增速偏低。
• 塑料制品出口转弱：2月塑料制品出口金额当月同比减少0.2%，但累计同比仍增长14.7%。

6. 聚丙烯库存情况

• 上游去库明显：生产企业和贸易商库存持续下降，主要依赖于上游减产，需求端去库动能不足。
• 终端库存积压：橡胶和塑料制品业存货及产成品库存有所积压，显示终端需求疲软。

关键信息总结

• 价格走势：聚丙烯现货价格小幅反弹，但弱于期货价格；05合约表现较强，基差走弱。
• 成本支撑：原油价格高位震荡，成本端对聚丙烯价格形成支撑。
• 供应端：生产企业因利润亏损选择减产，预计减产将持续一段时间。
• 需求端：疫情对需求端造成拖累，部分行业如汽车、家电有所回暖，但整体需求复苏缓慢。
• 库存情况：上游库存下降明显，但终端库存压力较大，去库主要依赖供应端减产。

后市展望

• 关注成本端：原油价格走势对聚丙烯价格影响较大，若维持高位震荡，聚丙烯价格或将难跌。
• 供应端减产持续：上游企业需将库存降至较低水平才会结束减产，预计减产将持续一段时间。
• 需求端复苏：市场从交易疫情冲击需求逐渐过渡到疫情后需求恢复，但复苏节奏偏慢。
• 交易建议：聚丙烯期货或维持震荡偏强走势，建议前期多单继续持有，05合约波动区间预计在8800-9300元/吨。

数据来源

• 部分图表及数据来源于Wind、卓创等市场数据平台。

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