20250822-国盛证券-常宝股份-002478.SZ-季度业绩环比改善_特材项目持续推进_3页_671kb

常宝股份（002478.SZ）2025年上半年半年度报告分析

业绩概况

2025年上半年，常宝股份实现营业收入28.12亿元，同比增长0.26%；归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，同比减少21.81%，基本每股收益0.28元，同比减少22.22%。公司季度业绩环比有所改善，2025Q2归母净利1.44亿元，环比增长29.15%。

产品结构与特材项目

公司聚焦特种专用管材制造，拥有100万吨特种专用管材生产能力，在油管、锅炉管等细分领域市场占有率高。

• 特材项目进展：高端合金管线、洁净光亮管等已进入试生产，热挤压线等调试中；三季度将推进新焊接管线安装。
• 产品高端化方向：重点拓展奥氏体-铁素体超级双相不锈钢、高温合金等材料，布局高端产品如海洋工程脐带管、镍基合金油管。

下游需求分析

• 油气开采用管：市场需求结构优化，高端化趋势明显，非常规油气资源开发带来增量需求。
• 锅炉管市场：2025年上半年火电投资增长52%，带动锅炉管需求，预计全年保持稳定及增长趋势。

投资建议

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利为6.0亿、6.9亿、7.6亿元，动态PE分别为8.4、7.4、6.7倍。产品结构转型与下游需求扩张有望支撑盈利回升。

风险提示

• 上游原料价格波动风险
• 新业务发展不确定性
• 整体钢材需求不及预期