> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 常宝股份（002478.SZ）2026年半年度总结 ## 核心内容概述 常宝股份（002478.SZ）于2026年发布半年度报告，报告期间为2026年上半年。公司营业收入为28.72亿元，同比增长2.13%；归属于上市公司股东的净利润为1.34亿元，同比下降47.30%；扣除非经常性损益后的净利润为1.58亿元，同比下降27.89%。基本每股收益为0.15元。 ## 主要观点 ### 营收与盈利情况 - **营业收入**：2026年上半年实现28.72亿元，同比增长2.13%。 - **净利润**：归母净利润为1.34亿元，同比下降47.30%；扣非净利润为1.58亿元，同比下降27.89%。 - **季度表现**：2026Q2归母净利润为0.67亿元，同比下降53.08%，但环比增长0.74%；扣非归母净利润为0.91亿元，同比下降27.81%，环比增长34.54%。 - **财务费用**：上半年财务费用为1.15亿元，同比大幅增加236.78%，主要受外汇汇率波动影响。 ### 毛利率与净利率趋势 - 2025Q3至2026Q2销售毛利率分别为17.70%、15.89%、13.97%、13.33%，呈逐季下降趋势。 - 销售净利率分别为9.34%、5.59%、5.03%、4.38%，同样呈下降趋势。 - 预计随着行业需求好转及高端产品占比提升，毛利率和净利率将有望改善。 ### 项目进展 - **精密管项目**：2026年上半年竣工投产并进入调试试运行阶段，有助于公司切入新能源汽车及高端工业用精密管材赛道。 - **特材项目**：自2025年11月竣工投产，已取得不锈钢、双相钢、耐蚀合金、高温合金、镍基合金等高端特材赛道的阶段性突破。 ### 下游需求分析 - **油气开采**：市场呈现总量稳定、结构优化、高端化升级趋势。 - **火电行业**：仍将承担电力保供责任，清洁化转型及老旧机组维修改造将推动高性能锅炉管需求。 - **高端制造业**：对高品质、高精度、高强度精密钢管的需求持续增加。 - **火电投资**：2026年上半年全国火电投资完成1007.1亿元，同比增长4.8%，有助于带动锅炉管市场需求。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **评级**：增持 - **盈利预测**：预计2026年~2028年归母净利润分别为4.0亿元、5.6亿元、6.9亿元。 - **PE估值**：对应PE分别为14.1倍、10.1倍、8.3倍。 - **综合考虑**：公司估值水平合理，未来盈利有望释放。 ### 风险提示 - 上游原料价格大幅上涨 - 钢材需求不及预期 - 新业务发展存在不确定性 ### 股票信息 - **行业**：特钢II - **前次评级**：买入 - **收盘价**：6.31元（2026年08月21日） - **总市值**：5,684.07百万元 - **总股本**：900.80百万股 - **自由流通股占比**：80.23% - **30日日均成交量**：17.92百万股 ### 财务指标预测 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 5,696 | 5,893 | 6,426 | 6,922 | 7,432 | | 增长率 yoy (%) | -14.5 | 3.4 | 9.0 | 7.7 | 7.4 | | 归母净利润(百万元)| 634 | - | - | - | 685 | | 增长率 yoy (%) | -19.0| -24.0| -16.7| 39.4 | 22.2 | | EPS 最新摊薄 (元/股)| 0.70 | 0.54 | 0.45 | 0.62 | 0.76 | ### 偿债能力与估值比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------|------| | 资产负债率(%) | 29.4 | 32.3 | 36.8 | 35.3 | 36.0 | | 净负债比率(%) | -42.3| -46.2| -38.0| -41.3| -39.4 | | P/E (倍) | 9.0 | 11.8 | 14.1 | 10.1 | 8.3 | | P/B (倍) | 1.0 | 0.9 | 1.0 | 0.9 | 0.9 | | EV/EBITDA | 2.9 | 6.5 | 4.9 | 3.5 | 3.1 | ## 财务报表摘要 ### 利润表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 5,696 | 5,893 | 6,426 | 6,922 | 7,432 | | 营业成本(百万元) | 4,742 | 4,939 | 5,461 | 5,789 | 6,161 | | 营业利润(百万元) | 761 | 557 | 465 | 646 | 787 | | 归属母公司净利润(百万元)| 634 | 482 | 402 | 560 | 685 | | EBITDA(百万元) | 796 | 746 | 740 | 884 | 1,010| ### 现金流量表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流(百万元)| 857 | 635 | 572 | 733 | 869 | | 投资活动现金流(百万元)| -218 | -566 | -306 | -415 | -416 | | 筹资活动现金流(百万元)| -310 | -184 | -107 | -158 | -210 | | 现金净增加额(百万元) | 352 | -152 | 133 | 128 | 214 | ## 总结 常宝股份在2026年上半年实现营收增长，但净利润大幅下滑，主要受财务费用增加影响。公司正通过特材项目和精密管项目推动产品结构高端化，提升在新能源汽车和高端工业领域的竞争力。预计未来三年公司盈利将逐步改善，PE估值逐步下降，公司整体估值合理。分析师建议“增持”，但需关注上游原料价格、钢材需求及新业务发展的不确定性。