20210927-国元期货-贵金属策略周报_贵金属窄幅震荡_等待货币政策明朗_13页

贵金属策略周报总结

核心内容

本周贵金属市场整体呈现震荡走势，黄金和白银均未出现明显趋势性行情。市场对美联储货币政策的预期成为影响贵金属价格的关键因素。随着9月FOMC会议释放缩减QE信号，市场开始关注11、12月可能启动的Taper政策，这将对美国高通胀形成抑制，也为后续货币政策转换奠定基础。然而，由于美元指数尚未有效突破关键技术位，贵金属市场仍需等待更多政策明朗化信号。

主要观点

• 货币政策预期主导市场情绪：美联储释放缩减QE信号，市场预期Taper将在11、12月启动，这将影响美国通胀水平，进而对贵金属价格产生影响。
• 贵金属价格震荡偏弱：黄金和白银均未突破震荡区间，黄金持续在5日均线附近徘徊，白银则在趋势线未突破的情况下维持震荡。
• 通胀压力持续：美国8月PPI同比上涨8.3%，创2010年以来新高，显示供应链问题和劳动力短缺仍在推升生产成本，导致通胀持续。
• 美元指数走强压制贵金属：美元指数上周微涨0.04%，显示美元仍具强势，对贵金属形成压力，抑制其上涨动力。
• 库存水平偏高压制价格：COMEX白银库存仍处于高位，对价格形成一定压制；黄金库存小幅下降，但影响有限。

关键信息

一、周度行情回顾

二、基本面分析

1. 美联储政策预期：9月FOMC释放Taper信号，预期11、12月启动，将有助于抑制通胀，为后续加息铺路。
2. 通胀持续高位：美国8月PPI同比上涨8.3%，创2010年以来新高，主要受疫情、供应链中断、劳动力短缺等因素影响。
3. 全球商品需求上升：经济复苏带动全球对商品和原材料需求，但供应链问题导致运费和船运成本飙升，进一步加剧通胀压力。

三、ETF持仓情况

• SPDR黄金持仓：993.52吨，环比增加8.14吨，目前处于近几年高位。
• SLV白银持仓：16967.08吨，环比增加27.37吨，仍偏高。

四、CFTC持仓分析

• 黄金：非商业多头持仓296670张，较上周减少10318张；非商业空头持仓109023张，较上周增加9795张；基金净持仓187647张，显示多头力量仍占主导。
• 白银：非商业多头持仓66708张，较上周增加1881张；非商业空头持仓51073张，较上周增加12922张；基金净持仓15635张，空头力量明显增强。

五、国内期货市场持仓

• 沪金主力持仓：16.10万手，较前一周增加389手。
• 沪银主力持仓：49.54万手，较前一周减少0.93万手。

六、技术分析

• 黄金：COMEX黄金和沪金均呈现震荡走势，未突破关键支撑或阻力位，需等待美联储政策进一步明朗。
• 白银：COMEX白银自3月以来未能突破上涨趋势线，沪银也处于震荡偏弱状态，短期走势受美元走强压制。

结论

贵金属市场在短期内仍以震荡为主，黄金和白银均未出现明显上涨趋势。市场关注点集中在美联储Taper政策的实施时间和影响，以及美元指数是否突破关键技术位。同时，美国高通胀和全球供应链问题仍对贵金属价格构成支撑。投资者应密切关注后续政策动向和市场情绪变化，以把握未来走势。