20130902-湘财证券-中颖电子-300327.SZ-三星退出MCU市场获机遇_锂电业务快速成长_12页_1mb

中颖电子 (300327.SZ) 深度研究报告总结

投资评级与当前价格

• 投资评级：增持
• 当前价格：10.86元
• 2013-2015年EPS预测：0.26元、0.44元、0.66元
• 对应PE：42倍、25倍、16倍

公司概况

• 成立于1994年，总部位于上海，原技术来源于台湾。
• 主要产品为微控制器（MCU），在中低端市场占据重要地位。
• 产品主要应用于家电、电脑数码及节能应用三大领域。

核心内容与主要观点

1. 家电产品：三星退出低阶MCU市场带来机遇

• 三星于2013年6月27日以5000万美元出售其4位和8位MCU业务。
• 三星的客户主要为中国家电厂商，其退出对中颖电子及台系MCU企业构成直接利好。
• 中颖在小家电市场已有较高占有率，且在白电市场实现从无到有的突破。
• 随着家电行业复苏，公司业绩逐步走出低谷。

2. 节能产品：锂电业务快速成长

• 中颖通过提供整体方案与模组厂商合作，打破TI在锂电控制芯片市场的垄断。
• 产品涵盖锂电笔记本、平板、脚踏车等，已间接获得联想等大客户。
• 预计2013年相关营收将超过3000万元，未来几年将持续增长。

3. 电脑数码产品：可穿戴设备填补mp3市场萎缩

• 随着智能手机兴起，MP3市场快速萎缩。
• 中颖推出32位内核的中高端芯片，进入可穿戴设备市场（如眼镜、手表、医疗设备）。
• 该板块的增长有望弥补mp3市场下滑的影响。

4. 未来成长动力：消费电子与工业控制

• 公司正在培育新产品，包括AMOLED显示屏驱动器、下一代短距无线传输芯片及工业控制产品。
• AMOLED市场因国产产能释放而快速增长，中颖有望凭借低成本方案受益。
• 下一代短距无线传输芯片预计节能90%，满足可穿戴设备的续航需求。
• 工业控制是MCU的重要应用领域，中颖已推出融合DSP和MCU的产品，未来增长潜力大。

关键信息

市场数据

• 总股本：140.8百万股
• A股流通比例：69%
• 12个月最高/最低价：12.6/6.29元
• 第一大股东：威朗国际，持股30.98%
• 上证指数/沪深300：2096/2335

财务预测

分业务增长预测

风险提示

1. 全球经济放缓，小家电业务下滑超预期。
2. 大陆MCU企业崛起，行业竞争加剧。

结论

中颖电子在2013-2015年期间，将受益于家电和锂电业务的稳步增长，同时通过新产品布局实现长期加速增长。预计EPS将从0.26元增长至0.66元，对应PE从42倍降至16倍。综合判断，公司具备长期增长潜力，给予“增持”评级。

分析师介绍

• 周明巍：湘财证券研究所分析师，华东师范大学电子系硕士，有多年电子通信设备商工作经验，自2010年加入湘财证券，专注于电子、通信等TMT行业研究。

其他信息

• 报告中附有多个图表，涵盖MCU市场格局、产品应用、营收预测、财务报表等。
• 本报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议，版权属于湘财证券有限责任公司。