2017-产行业专题报告-住房后市场的万亿价值，谁主沉浮_28页_2mb

报告摘要

房地产后服务市场分析总结

核心内容

随着房地产行业从增量市场向存量市场转型，房地产后服务市场正在崛起。广义的住房后市场涵盖购房过程中的金融服务、入住前的家装业务、入住后的物业及增值服务，以及二手房再流通的经纪业务。后市场总规模预计达到3万亿元，其中家装和物业市场分别具有1.2万亿和8000亿元的市场空间。随着房地产行业进入白银时代，房地产后服务市场成为新的利润和业务增长点。

主要观点

行业趋势
- 房地产行业已从一手房市场向存量房市场过渡，二手房交易将逐渐成为市场主导。
- 由于一手房开发业务增长空间收窄，后市场成为企业转型的重要方向。
市场空间
- 广义的住房后市场总规模约为3万亿元，其中家装和物业市场潜力最大。
- 二手房经纪业务市场空间约2000亿元，房地产金融和媒体电商平台具有更高的利润率。
竞争格局
- 后市场行业竞争格局较为分散，龙头公司有较大的发展空间。
- 房地产电商企业如房多多、好屋中国、搜房网等正通过O2O模式与传统代理公司展开竞争。
子行业分析
- 家装行业：信息不对称是主要问题，O2O模式有助于解决，未来家装行业将向“居者优其屋”发展。
- 物业行业：规模是物业企业发展的核心，依托大型房企的物业公司更有优势。
- 房地产金融：首付贷、装修贷、二手房贷等产品将推动房地产金融业务增长。
投资建议
- 世联行和三六五网在A股市场具有较高的估值，分别对应2015年49倍和35倍PE。
- 世联行作为互联网金融转型的龙头，预计2015年放款额将增长至40-50亿元，利润率高于传统业务。
- 搜房网作为最大的房产媒体电商平台，具有较高的用户基数和业务覆盖范围。

关键信息

房地产后市场定义：包括购房过程中的金融服务、入住前的家装业务、入住后的物业及增值服务，以及二手房再流通的经纪业务。
市场空间：广义后市场总规模约3万亿元，其中家装和物业市场分别为1.2万亿和8000亿元。
行业竞争：后市场行业竞争格局较为分散，龙头公司市场份额较低，但增长潜力大。
子行业分析：
- 二手房经纪业务：预计市场空间约2000亿元，竞争激烈，未来将由线上平台主导。
- 房地产金融：首付贷、装修贷、二手房贷等产品推动市场增长，利润率较高。
- 物业服务：市场规模达8000亿元，规模优势和融资能力是企业发展的关键。
- 家装业务：市场规模约1.2万亿元，O2O模式有助于解决信息不对称问题，强强联手是发展方向。
估值与投资建议：
- 世联行和三六五网作为A股后市场代表，估值较高，但具有竞争优势。
- 海外上市的后市场公司估值相对较低，但A股公司享受一定程度的溢价。
- 平安证券给予世联行“强烈推荐”评级，三六五网为“推荐”评级。