深度报告-20250223-浙商证券-大行罕见开门红少增背后_银行自律与竞争格局_9页_578kb

银行行业深度报告：自律与竞争格局分析

核心观点

近年银行业竞争格局显著变化，大行市场地位受到挑战，行业“内卷”问题突出，监管采取自律举措改善竞争秩序，银行盈利面临新挑战与机会。

行业变化

• 2024年四大行存款、贷款增量占比较2021年依次下降17pc、2pc
• 住户存款2024年大行同比少增，企业存款负增长扩大
• 贷款投向中长期贷款大行份额稳定，票据融资压降力度降低

变化原因

1. 逆周期政策导致大行资产增速放缓
2. 信贷需求疲弱使利率优势减弱
3. 高息揽储压力倒逼结构性改革

自律机制影响

1. 存款端
   • 禁止手工补息降低国有行存款优势
   • 同业存款自律推动活期存款集中
2. 贷款端
   • 执行国债利率挂钩下限（2024Q4：1年期利率不低于1.87%）
   • 政金债净融资同比大增超预期

盈利视角

2024年末公司新发业务存贷利差为2.67%，较上年企稳回升
预计中小银行利差（除3年期外）17-27bp，大行利差42-52bp

投资建议

首选“高股息+顺周期”银行股，推荐个股：招商银行、兴业银行、成都银行、中信银行、上海银行、江苏银行

风险提示

• 宏观经济失速
• 不良资产加速暴露
• 政策执行不及预期