20210718-国金证券-化妆品行业研究_6月化妆品零售同增14_关注Q2业绩行情_11页_1mb

报告摘要

消费升级与娱乐研究中心：化妆品行业研究总结

核心内容

本报告聚焦2021年7月化妆品行业动态及市场表现，分析行业整体趋势、个股涨跌幅、重点数据及公司动态，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

化妆品行业总体仍保持较快增长，2021年前6个月累计零售额同比增长26.6%，两年复合增速为12.4%，优于其他可选消费品类。
6月化妆品零售额同比增长13.5%，增速较2020年6月有所放缓，但较2021年5月略有下降，仍处行业上游。
化妆品细分品类如功效性护肤品、高端化妆品、精华+眼霜+防晒+泥膜、彩妆等仍具增长红利。
行业趋势变化快速，线上渠道多元化（如抖音、小红书等）分流传统渠道，品牌竞争加剧，考验品牌综合运营能力。
化妆品新规有助于规范行业，利好头部品牌。

关键信息

行情回顾

本周上证综指涨0.43%，深证成指涨0.86%，沪深300涨0.50%，化妆品板块涨1.05%，跑赢沪深300 0.55PCT。
化妆品板块处于行业中游。
个股表现：华熙生物、珀莱雅、壹网壹创涨幅居前；丽人丽妆、丸美股份、上海家化跌幅居前。

重点数据点评

6月化妆品零售额同比增长13.5%，较2020年6月增速下降7.0PCT，低基数效应减退。
2021年前6个月累计零售额同比增长26.6%，两年复合增速为12.4%，高于社会消费品零售总额。
化妆品行业景气度持续，增速在可选消费品类中排名靠前，仅次于金银珠宝、文化办公和烟酒。

投资建议

短期关注二季度业绩催化的贝泰妮、水羊股份等。
长期关注具备细分赛道红利及强品牌运营能力的贝泰妮、珀莱雅。

行业公司动态

B站对男士个护品牌理然注资3亿元

理然化妆品完成B轮+融资，投资方为B站关联公司，持股1.69%。
理然成立于2019年，主打男士综合个护，2020年全渠道GMV近2亿元。
B站美妆版块注重圈层认同，成为新锐品牌发展的重要平台。

优趣汇成功上市，成为港股美妆电商代运营商第一股

优趣汇成立于2010年，代运营品牌包括尤妮佳、资生堂、高丝等。
2020年优趣汇营收达28.008亿元，其中成人个护产品占比最大，达62.8%。
B2C模式毛利率达45.6%，显著高于B2B模式。
优趣汇通过跨境电商渠道实现增长，2018-2020年跨境电商销售收入分别为8.75亿元、11.19亿元、11.92亿元，占比逐年上升。

华伦天奴美妆登陆亚洲市场

欧莱雅中国推出首个高定美妆品牌华伦天奴美妆，首批新品通过天猫小黑盒首发。
产品价格区间为290-860元，部分产品定价高达1800元。
产品设计融入中国红色及品牌特色元素，线上线下同步布局。

范冰冰重获Fan Beauty Secret运营权

范冰冰宣布收回自创品牌Fan Beauty Secret的运营权，天猫店和抖音店正在装修升级。
该品牌曾推出高价射频美容仪未获市场广泛认可，后转向面膜品类获得一定市场反响。
品牌运营仍需考验市场接受度及消费者对功效和安全性的关注。

广东省美容美发化妆品行业协会与商标协会战略合作

广东省拥有全国近六成的化妆品生产企业，品牌意识和商标保护需求提升。
两协会合作推动商标品牌建设，启动《广东省重点商标保护名录》申报工作。

公司动态

上海家化：预留限制性股票166.5万股，授予中高层管理人员及骨干员工。
奥园美谷：发布2021年半年度业绩预告，盈利4800-5800万元，扭亏为盈。
青岛金王：发布2021年上半年业绩预告，盈利3000万元-4500万元，扭亏为盈。
壹网壹创：通过股票激励计划授予120.35万股限制性股票，考核目标为净利润增长。
丽人丽妆：控股股东黄韬因离婚纠纷被冻结112万股，占总股本0.28%。

估值与盈利预测

公司名称	收盘价（元）	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（20）	PE（21E）	PE（22E）	PE（23E）	3年CAGR	PEG	市值（亿元）
珀莱雅	180.13	2.37	2.92	3.59	4.39	76	62	50	41	22.83%	2.20	362
丸美股份	42.89	1.16	1.35	1.58	1.81	37	32	27	24	16.14%	1.69	172
华熙生物	299.00	1.35	1.70	2.32	3.01	222	176	129	99	30.75%	4.20	1435
上海家化	50.76	0.63	0.78	1.11	1.49	80	65	46	34	32.90%	1.39	345
水羊股份	18.60	0.34	0.63	0.98	1.51	55	30	19	12	64.22%	0.30	76
贝泰妮	259.29	1.28	1.89	2.63	3.48	202	137	99	74	39.47%	2.50	1098
拉芳家化	20.68	0.52	0.63	0.80	0.96	40	33	26	22	22.87%	1.13	47
宝尊电商	85.80	1.81	2.43	3.68	5.13	47	35	23	17	41.45%	0.85	202
壹网壹创	47.34	1.43	2.05	2.91	3.89	33	23	16	12	39.51%	0.41	102
若羽臣	24.66	0.73	0.90	1.11	1.32	34	27	22	19	21.83%	1.02	30
丽人丽妆	27.73	0.85	1.03	1.19	1.34	33	27	23	21	16.46%	1.42	111
青松股份	19.25	0.89	1.08	1.28	1.49	22	18	15	13	18.74%	0.95	99

风险提示

新品、营销、渠道发展不及预期。
生产商或代运营商大客户流失。

投资评级说明

等级	预期涨幅范围（未来6-12个月）
买入	超过15%
增持	5%-15%
中性	-5% - 5%
减持	超过5%下跌

行业投资评级说明

等级	预期涨幅范围（未来3-6个月）
买入	超过大盘15%
增持	超过大盘5%-15%
中性	相对大盘-5% -5%
减持	落后大盘5%以上

特别声明

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报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断。

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