20181220-中国银河-国际经济点评_美联储年内第四次加息点评_4页_376kb

宏观研究点评报告总结

核心内容

2018年12月20日，美联储宣布年内第四次加息，将联邦基金利率上调25个基点至 $2.25% - 2.5%$ 区间，符合市场预期。同时，美联储将2019年的加息次数预期从三次下调至两次。

此次加息的主要原因是美国就业市场持续增强，经济活动保持强劲增长。就业数据表现良好，过去几个月平均每月新增就业人数超过15万，过去一年月均超过18万，失业率维持在历史低位的3.7%，为自1969年以来最低水平。

美国内需旺盛，尤其是消费方面，家庭支出持续增长，推动GDP二季度增速达到4.1%，三季度增长2.5%，连续六年保持增长态势。然而，商业固定投资有所放缓，显示出经济动能可能有所减弱。

主要观点

• 加息背景：美联储加息是经济状况的滞后指标，反映的是此前经济数据的积极表现。
• 通胀预期：当前美国通胀有所回落，CPI维持在 $2.5%$，PPI回落至 $2.7%$。扣除能源和食品的核心通胀半年来基本稳定在 $2 - 2.3%$ 之间。
• 未来展望：由于失业率低位、劳动力紧张、居民消费能力稳定，以及能源价格回落和美元强势，预计未来美国通胀将稳定在 $2 - 3%$ 区间。潜在经济增速也基本处于这一区间，因此美联储在2019年可能会根据经济和通胀变化调整加息节奏。
• 经济正循环：自2012年以来，美国经济进入低失业率、薪资上升、消费增长、资产增值、内需推动和科技拉动的正循环，但当前移动互联网创新周期接近尾声，加上特朗普减税政策的边际效应减弱，未来经济可能面临下行压力。
• 外部因素影响：贸易战、欧日经济放缓等因素可能对美国经济产生负面影响，导致明年增速放缓。

关键信息

• 加息影响：美联储年内四次加息对资本市场影响显著，美股已进入技术性熊市，房地产市场明显滞涨，成交量下降。
• 美元走势：美元指数强劲，美债收益率上升，可能对新兴市场汇率和金融市场造成压力。
• 分析师观点：分析师认为，尽管当前经济表现良好，但未来增长动力减弱，美联储将采取更为谨慎的加息策略。

作者介绍

• 周世一，宏观经济研究员，中国人民大学经济学院经济学博士。
• 自2007年7月加入中国银河证券研究部，从事国际宏观经济研究工作。
• 具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，注册为证券分析师。
• 承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

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