20221225-华泰期货-橡胶周报_供需两弱_胶价区间震荡运行_13页_854kb

胶价走势分析总结

核心内容概述

本报告分析了天然橡胶（RU）和丁二烯橡胶（NR）的供需状况及价格走势，指出当前市场呈现“供需两弱”的格局，胶价预计将继续区间震荡运行。同时，报告关注国内需求的恢复可能为远月合约带来企稳反弹的机会。

主要观点

• 供需两弱：整体市场供需均偏弱，导致胶价震荡。
• 国内需求偏弱：轮胎开工率持续回落，全钢胎开工率降幅明显，受国内需求抑制及工人不足影响。
• 海外供应压力未显现：国内现货价格相对坚挺，反映海外供应尚未对国内市场产生明显影响。
• 库存变化：NR库存持续下降，对期货盘面形成支撑；RU库存小幅回升，带来交割压力。
• 价格走势：泰国胶水受降雨影响上涨，杯胶受成品价格拖累回落，价差扩大；国内全面停割，原料价格稳定，浓乳利润较好。
• 套利压力：RU非标价差未缩窄，可能带来后期盘面套利压力；全乳与3L价差仍处于高位，抑制全乳胶价格。
• 策略建议：整体策略为中性，关注国内需求恢复对远月合约的影响。

关键信息

原料价格及价差

• 泰国胶水：受降雨影响，上周小幅上涨。
• 泰国杯胶：受成品价格拖累，小幅回落，导致胶水与杯胶价差扩大。
• 国内浓乳：价格表现韧性，利润较好。
• 加工利润：上游加工利润被压缩，可能限制标胶产出。
• 价差分析：泰国胶水-杯胶价差扩大；烟片-胶水价差变化；全乳胶-3L价差仍处于高位，抑制全乳胶价格。

现货价格及价差

• 现货价格：整体回落，但表现相对坚挺。
• RU基差与NR基差：小幅走强，反映现货支撑。
• NR进口盈利：继续回升，显示国内价格相对海外偏高。
• 混合胶价格：继续回落，但RU非标价差未缩窄，套利压力较大。
• 全乳胶与混合胶价差：继续回落，但价差仍高，影响全乳胶价格。

库存情况

• RU库存：近期小幅回升，叠加期货升水，带来交割压力。
• NR库存：持续下降，对期货盘面形成支撑。
• 青岛港口库存：小幅增加，受到港量回升及国内需求偏弱影响。
• 国内社会库存：延续小幅增加趋势，需关注需求变化。

下游需求

• 轮胎开工率：环比继续回落，降幅扩大，全钢胎受国内需求抑制影响更明显。
• 工人不足与出口订单放缓：对开工率形成拖累。
• 替换市场改善预期：随着国内经济活动回暖，替换市场或有所改善，但季节性淡季抑制开工率回升。
• 成品库存压力：11月国内轮胎厂成品库存压力增加，抑制原料需求。

图表说明

• 图1-图12：展示泰国与国内胶水、杯胶、烟片、混合胶等价格及价差变化。
• 图13-图19：分析全乳胶、混合胶、3L胶、丁苯胶等现货价格及价差。
• 图20-图26：反映RU与NR库存、基差及进口盈亏情况。
• 图27-图44：展示下游轮胎开工率、成品库存、汽车销量及泰国手套出货与库存数据。

风险提示

• 海外割胶进度：可能影响全球供应。
• 国内需求改善：若需求恢复不及预期，可能对胶价形成压制。

投资策略

• 整体策略：中性。
• 预期：胶价将延续震荡，关注国内需求恢复对远月合约的影响。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息准确性及完整性。
• 报告观点及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应独立判断，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。

联系方式

• 华泰期货研究院：提供专业市场分析与策略建议。
• 联系方式：可通过电话或邮件联系相关研究员及联系人。