白酒行业双节专题系列报告（二）：今年中秋国庆白酒还有超预期可能吗？-20210914-浙商证券-21页_939kb

报告摘要

中秋国庆白酒行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年中秋国庆期间白酒行业的市场表现，指出近年来中秋国庆旺季的“旺”度有所下降，但2021年仍存在结构性超预期机会。报告认为，当前市场对白酒行业存在四大预期差，主要体现在渠道反馈、批价波动、结构性机会误判及悲观情绪影响判断等方面。

主要观点

市场情绪与渠道反馈
- 渠道情绪整体平稳向好，但市场仍存担忧情绪。
- 各区域白酒市场反馈差异显著，如河南、江苏等地区表现一般，而湖南等地区反馈积极。
历史复盘
- 2018-2020年双节期间白酒表现受多种因素影响，如季节性波动减弱、中秋提前、消费结构变化等。
- 2018年：节前情绪悲观，但高端酒表现优秀，动销超预期。
- 2019年：中秋提前导致8月备货增加，但节日效应淡化。
- 2020年：特殊年份，后置性消费使双节表现“旺”，酒企通过提价与产品升级实现业绩增长。
当前预期差分析
- 预期差一：渠道反馈存在主观偏差，真实情况或优于市场预期。
  - 需求端受疫情和洪灾影响，但高端酒仍表现强劲。
  - 消费结构变化使中低端酒规模收缩，而高端及次高端酒继续扩容。
  - 酱酒热对其他香型酒销售造成影响。
- 预期差二：批价波动主要源于酒企提前打款发货，而非需求端变化。
- 预期差三：整体性感受可能误判结构性机会，高端及次高端酒仍具超预期潜力。
- 预期差四：悲观情绪可能影响市场判断，但实际表现或超预期。
行业趋势
- 白酒行业处于价格驱动阶段，消费升级趋势未变。
- 酒企通过提价、控货、推新品等方式实现“占位”和“守位”。
- 库存健康，主要酒企库存维持在1-2个月的合理水平。
- 营销投入增强，消费者培育和婚宴市场成为重点。