20180902-东北证券-海外宏观周度观察（2018年第35周）_美国通胀达标锁定9月加息_欧美贸易冲突再度紧张_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年第35周的海外宏观形势，重点分析了美国、欧元区及日本的通胀与经济数据，以及北美自由贸易协定（NAFTA）谈判进展对国际贸易局势的影响，同时总结了全球主要市场表现。

主要观点与关键信息

1. 美国通胀达标，9月加息概率高

• 美国7月核心PCE物价指数同比值为2%，与预期相符，高于前值1.9%，已触及美联储通胀目标。
• 美联储9月第三次加息几成定局，芝商所预测加息概率达98.4%。
• 尽管通胀上升，但个人消费支出未明显扩张，可能影响三季度经济增长。
• 二季度实际GDP年化季环比修正值为4.2%，创2014年第三季度以来最快增速，但受减税等一次性因素影响，增长难以持续。

2. 欧元区通胀维持高位，经济景气度略有下滑

• 欧元区8月调和CPI同比增长2%，略低于预期2.1%，但核心CPI仍维持在1%左右，表明能源成本仍是通胀主要推手。
• 欧元区已连续三个月达到通胀目标，为未来退出量化宽松（QE）和加息提供支撑。
• 8月经济景气指数为111.6，低于预期和前值，工业与服务业信心指数均下滑，显示经济复苏乏力，市场情绪偏弱。

3. 日本通胀回升缓慢，宽松政策或加快退出

• 日本7月零售销售环比增长0.1%，低于预期，显示内需仍偏弱。
• 7月工业产出环比下降0.1%，表明制造业复苏仍不明显。
• 东京CPI同比上涨1.2%，高于预期，但距离2%的目标仍有差距。
• 日本央行调整购债计划，减少购债频率并扩大国债拍卖上限，市场担忧宽松政策将更快缩减，但黑田东彦强调央行短期内不会加息。

4. NAFTA谈判进展与美欧贸易冲突升级

• 美国与墨西哥已达成双边贸易协定，但与加拿大谈判尚未完成。
• 美墨协议允许对超过配额的墨西哥汽车和配件征收25%关税，墨西哥表示协议对其汽车业有利。
• 美加谈判因加拿大不愿妥协而陷入僵局，特朗普态度强硬，不愿让步。
• 欧盟提出取消工业产品关税以缓和贸易关系，但被特朗普拒绝，美欧贸易冲突再度紧张。
• 美国7月贸易逆差达722亿美元，为今年2月以来最高，美元走强对出口形成压力。

5. 全球主要市场表现

• 主要股指大多小幅上涨，阿根廷股指因IMF支持大涨15.18%，成为本周最大涨幅。
• 美日欧国债收益率均上行，显示市场对通胀预期增强。
• 有色金属及能源价格下跌，原油价格上涨，受伊朗局势影响。
• 农产品价格涨跌互现，部分品种如咖啡价格下跌。

关键数据汇总

未来关注重点

• 9月美联储加息及日本央行宽松政策调整。
• 美加贸易谈判进展及美欧贸易冲突走向。
• 全球主要经济体数据发布，包括PMI、工业产出、零售销售等。
• 市场情绪变化，特别是新兴市场面临的不确定性。