20210523-东北证券-电新周报—颗粒硅_量产渐近_拭目以待_23页_2mb

电气设备行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于光伏行业中的颗粒硅技术，分析其在产业链中的重要性及产业化进展。颗粒硅作为硅烷流化床法的产物，具有显著的成本优势和更高的下游使用效率，但其产业化仍面临纯度、连续性和产能等挑战。

主要观点

• 成本优势：颗粒硅的综合电耗仅为改良西门子法的近三分之一，仅为20kg/kWh-Si，而改良西门子法为60kg/kWh-Si。颗粒硅在拉晶环节可免破碎，节省3-4元/kg的破碎成本，同时可搭配CCZ技术，提升生产效率。
• 技术对比：改良西门子法在工艺成熟度、产品纯度、安全性等方面更具优势，占据市场近97%的份额，而硅烷流化床法在节能降耗和连续生产能力方面更具潜力。
• 产业化进展：保利协鑫和天宏瑞科是国内主要颗粒硅生产商，2021年底保利协鑫颗粒硅产能有望达到6.4万吨，并加速推进乐山10万吨和与上机数控30万吨合作项目，合计产能达46.4万吨。
• 下游应用：硅片企业已开始采用颗粒硅作为填充料，掺杂比例逐步提升，从5%-30%到部分企业尝试50%。颗粒硅的使用提高了生产效率，减少了污染风险。
• 投资建议：硅烷流化床法可能颠覆改良西门子法，未来有望在硅料中占比更大。建议投资者关注保利协鑫等颗粒硅技术领先企业。

关键信息

• 颗粒硅优势：更低的反应温度、更高的转化率、连续生产优势、无破碎成本、适合CCZ技术。
• 产业化瓶颈：纯度低、硅粉尘、生产连续性问题。
• 产能扩张：保利协鑫徐州5.4万吨颗粒硅项目预计2021年底达产，乐山10万吨项目和与上机数控合作项目将大幅提升颗粒硅产能。
• 下游接受度：隆基、中环、上机、晶澳等企业已开始使用颗粒硅，尽管目前掺杂比例有限，但未来有望扩大使用范围。
• 行业动态：2021年风光建设规模不低于90GW，全球光伏装机量持续增长，IEA数据显示2020年全球累计光伏装机760.4GW。

重点公司主要财务数据

行情回顾

• 本周电新板块上涨4.26%，跑赢沪深300指数3.80pct。
• 子板块中，电池材料、工业自动化、锂电池涨幅较大。
• 个股涨幅前五为大豪科技、合纵科技、固德威、锦浪科技、欣锐科技，跌幅前五为ST华仪、ST森源、*ST银河、光一科技、雷赛智能。

行业数据

投资建议与风险提示

• 投资建议：硅烷流化床法有望在未来硅料中占据更高比例，建议关注保利协鑫等企业。
• 风险提示：光伏需求不及预期、技术推广不及预期。

重点公司盈利预测

重点公司公告

• 中环股份：天津环鑫科技发展有限公司获TCL微芯科技增资56,700万元，TCL微芯持股55%。
• 阳光电源：2020年度权益分派方案为每10股派1.4元现金。
• 福斯特：每10股派0.45元现金，转增0.20股。
• 芯能科技：每10股派0.05元现金。
• 通威股份：每10股派0.241元现金，共计派发1,084,873,112.34元。

电网及工控行业动态

• PMI数据：2021年4月制造业PMI为51.1%，环比下降0.8个百分点。
• 电网投资：2020年1-4月电网基本建设投资完成额为852亿元，同比增长27.2%。
• 电源投资：2020年1-4月电源基本建设投资完成额为1116亿元，同比增长25.5%。

风险提示

• 技术推广不及预期
• 产能建设不达预期