新能源汽车行业：平价时代，拭目以待-20190521-长江证券-40页_2mb

新能源汽车平价时代分析总结

核心内容概述

本报告分析了新能源汽车在购置与使用层面实现“平价”的可能性与路径，重点探讨了在补贴退坡背景下，新能源汽车如何通过技术进步和规模效应逐步缩小与燃油车的成本差距，最终实现市场竞争力。

主要观点

• 政策驱动向消费崛起转变：新能源汽车市场正从依赖补贴政策转向由产品性价比驱动，消费者对电动车的接受度与购买意愿取决于其与燃油车的“购置平价”和“生命周期平价”。
• 购置平价路径：实现购置平价需降低电池、电机电控等核心零部件成本，并通过技术进步与规模效应降低整体制造成本。
• 使用平价更合理：从全生命周期角度分析，电动车在使用成本上具有显著优势，但其购置成本仍高于燃油车，需进一步优化。

关键信息

一、购置平价分析

1. 购置平价定义

购置平价是指在纯电动车与燃油车边际利润相同的情况下，电动车的终端价格接近燃油车水平。

2. 电动车成本结构

• 动力电池成本高：电动车电池、电机电控构成动力系统，成本明显高于燃油车发动机和变速箱。
• 续航里程与成本关系：续航越长，电池成本越高，如A00级车300km续航电池成本约4.5万元，而A级车400km续航电池成本约6.7万元。
• 专用零部件溢价：热管理、电力电子等专用零部件成本比燃油车高0.6-1.2万元。

3. 成本下降路径

• 百公里电耗改善：预计到2025年，百公里电耗可改善1.5-2kWh，主要通过轻量化、低风阻、提升电机效率等方式实现。
• 动力电池降价：预计到2025年，动力电池价格可降至0.6-0.7元/Wh，对应毛利率约20-25%。
• 规模效应带动降价：随着新能源车销量增长，电机电控、热管理、电气化部件等专用零部件成本将逐步下降。

二、不同级别车型购置价差预测

• A00级：若减配至200km续航，有望实现购置平价；若无购置税，价差将缩小至0.2万元。
• A级：若燃油车增配48V系统，价差将缩小至1.6万元；若不减配，价差可能扩大至2万元。
• B级：若燃油车增配48V系统，价差约1.3万元；若燃油车维持原配置，价差约2.5-3.2万元。

三、技术与政策对平价的影响

• 电池技术进步：高镍化（如811、90505）将显著提升能量密度，降低材料单耗，预计2025年动力电池价格降至0.6-0.7元/Wh。
• 补贴退坡：2019年补贴大幅退坡，对A00级、A级、B级车型分别造成约60%、50%、40%的退坡幅度。
• 购置税减免：若新能源车免征购置税，将有效缩小价差，尤其对A00级车型影响显著。
• 48V增配：燃油车增配48V系统可满足油耗考核，有助于缩小与电动车的价差。

四、生命周期视角下的平价

• 使用成本优势：电动车在使用成本上远低于燃油车，尤其在能源成本、维护成本等方面表现突出。
• 长期经济性提升：随着电池技术进步与制造成本下降，电动车的生命周期经济性将逐步提升，实现“使用平价”。

结论

• 购置平价有望实现：随着电池成本下降、百公里电耗改善、规模效应显现，预计到2025年，A00级、A级、B级电动车将逐步接近燃油车的购置价格。
• 技术突破是关键：固态电池、富锂锰基电池等新技术若能实现突破，将加速电动车成本下降进程。
• 政策支持仍重要：购置税减免、补贴政策延续等仍对电动车市场起到支撑作用，但未来需更多依赖技术进步与成本优化。

行业展望

• 短期依赖政策：2019年补贴退坡背景下，新能源车增长面临压力，但政策扶持仍能维持市场热度。
• 中长期看技术：随着电池、电机、电控等核心部件成本下降，新能源车将具备更强的市场竞争力。
• 关注细分市场：出租网约、限牌城市等高景气度应用场景仍是新能源车增长的重要支撑。