> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科达利(002850) 总结 ## 核心内容 科达利是一家专注于锂电池精密结构件行业的龙头企业，同时积极布局机器人核心零部件领域，展现出“主业+机器人业务”双轮驱动的增长潜力。公司凭借在锂电池行业的领先地位和对机器人产业的战略性投入，未来有望成为多领域平台型企业。 ## 主要观点 - **主业增长潜力大**：科达利受益于下游动力电池和储能电池需求的持续增长，叠加海外市场需求的扩张，公司主业具备强劲的增长动力。 - **机器人业务布局明确**：公司通过与多家领先企业成立合资公司，切入谐波减速器、丝杠直线关节模组、灵巧手等机器人核心零部件赛道，展现出较强的竞争力。 - **估值合理，成长性突出**：根据预测，公司未来三年业绩有望保持约30%的年均增速，且估值水平较低，具备投资价值。 - **现金流稳健，制造能力强**：公司拥有良好的现金流和规模化制造能力，同时具备海外生产基地布局，增强了其在全球市场中的竞争力。 ## 关键信息 ### 一、投资逻辑 - **主业低估**：公司作为锂电池精密结构件行业龙头，其市值尚未完全反映其在动力与储能电池市场的增长潜力。 - **机器人业务卡位**：公司布局机器人核心零部件，尤其是谐波减速器、丝杠直线关节模组和灵巧手，有望获得头部机器人本体的量产订单。 ### 二、盈利预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|-----------| | 2026 | 200.62 | 31.87% | 23.96 | 35.83% | 21.24 | | 2027 | 260.49 | 29.84% | 31.29 | 30.59% | 16.26 | | 2028 | 338.31 | 29.87% | 40.08 | 28.08% | 12.70 | ### 三、财务数据摘要 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 15,213 | 20,062 | 26,049 | 33,831 | | 归母净利润 | 1,764 | 2,396 | 3,129 | 4,008 | | 每股收益 | 6.35 | 8.62 | 11.26 | 14.42 | | P/E | 28.85 | 21.24 | 16.26 | 12.70 | ### 四、财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 23.72% | 24.03% | 24.14% | 23.99% | | 净利率 | 11.60% | 11.94% | 12.01% | 11.85% | | ROE | 13.19% | 16.15% | 18.61% | 20.69% | | ROIC | 12.70% | 15.36% | 17.62% | 19.61% | | 资产负债率 | 41.75% | 45.01% | 47.69% | 50.40% | | P/B | 3.81 | 3.43 | 3.03 | 2.63 | | EV/EBITDA | 13.27 | 13.85 | 10.80 | 8.58 | ### 五、风险提示 - **宏观经济波动**：行业整体受宏观经济环境影响较大； - **产业政策变化**：政策调整可能对行业带来不确定性； - **原材料价格波动**：原材料成本波动可能影响公司利润； - **机器人量产不及预期**：机器人业务的进展可能受到技术或市场因素的影响，导致量产节奏滞后。 ## 投资评级 - **股票投资评级：买入（维持）** - **行业投资评级：看好** ## 催化剂 - **特斯拉机器人下半年量产**：若特斯拉机器人实现量产，将对公司机器人业务带来积极影响； - **持续拿到重要机器人本体客户订单**：若公司能持续获得头部机器人客户的量产订单，将进一步推动其机器人业务发展。 ## 总结 科达利作为锂电池精密结构件行业的龙头企业，其主业和机器人业务均展现出良好的增长前景。公司通过与多家领先企业合作，切入机器人核心零部件领域，具备较强的竞争力。未来三年，公司预计保持约30%的年均增速，估值水平持续下降，投资价值凸显。公司具备良好的现金流、规模化制造能力和海外布局优势，未来有望成为多领域平台型企业。尽管存在一定的市场与政策风险，但其整体投资逻辑和成长性仍值得期待。