20260609-浙商证券-科达利-002850.SZ-科达利推荐报告_锂电池精密结构件行业龙头深度布局机器人业务_确定性+弹性兼备_4页_460kb

报告摘要

科达利(002850) 总结

核心内容

科达利是一家专注于锂电池精密结构件行业的龙头企业，同时积极布局机器人核心零部件领域，展现出“主业+机器人业务”双轮驱动的增长潜力。公司凭借在锂电池行业的领先地位和对机器人产业的战略性投入，未来有望成为多领域平台型企业。

主要观点

主业增长潜力大：科达利受益于下游动力电池和储能电池需求的持续增长，叠加海外市场需求的扩张，公司主业具备强劲的增长动力。
机器人业务布局明确：公司通过与多家领先企业成立合资公司，切入谐波减速器、丝杠直线关节模组、灵巧手等机器人核心零部件赛道，展现出较强的竞争力。
估值合理，成长性突出：根据预测，公司未来三年业绩有望保持约30%的年均增速，且估值水平较低，具备投资价值。
现金流稳健，制造能力强：公司拥有良好的现金流和规模化制造能力，同时具备海外生产基地布局，增强了其在全球市场中的竞争力。

关键信息

一、投资逻辑

主业低估：公司作为锂电池精密结构件行业龙头，其市值尚未完全反映其在动力与储能电池市场的增长潜力。
机器人业务卡位：公司布局机器人核心零部件，尤其是谐波减速器、丝杠直线关节模组和灵巧手，有望获得头部机器人本体的量产订单。

二、盈利预测

年份	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	P/E（倍）
2026	200.62	31.87%	23.96	35.83%	21.24
2027	260.49	29.84%	31.29	30.59%	16.26
2028	338.31	29.87%	40.08	28.08%	12.70

三、财务数据摘要

项目	2025A（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）	2028E（百万元）
营业收入	15,213	20,062	26,049	33,831
归母净利润	1,764	2,396	3,129	4,008
每股收益	6.35	8.62	11.26	14.42
P/E	28.85	21.24	16.26	12.70

四、财务比率分析

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	23.72%	24.03%	24.14%	23.99%
净利率	11.60%	11.94%	12.01%	11.85%
ROE	13.19%	16.15%	18.61%	20.69%
ROIC	12.70%	15.36%	17.62%	19.61%
资产负债率	41.75%	45.01%	47.69%	50.40%
P/B	3.81	3.43	3.03	2.63
EV/EBITDA	13.27	13.85	10.80	8.58

五、风险提示

宏观经济波动：行业整体受宏观经济环境影响较大；
产业政策变化：政策调整可能对行业带来不确定性；
原材料价格波动：原材料成本波动可能影响公司利润；
机器人量产不及预期：机器人业务的进展可能受到技术或市场因素的影响，导致量产节奏滞后。

投资评级

股票投资评级：买入（维持）
行业投资评级：看好

催化剂

特斯拉机器人下半年量产：若特斯拉机器人实现量产，将对公司机器人业务带来积极影响；
持续拿到重要机器人本体客户订单：若公司能持续获得头部机器人客户的量产订单，将进一步推动其机器人业务发展。

总结

科达利作为锂电池精密结构件行业的龙头企业，其主业和机器人业务均展现出良好的增长前景。公司通过与多家领先企业合作，切入机器人核心零部件领域，具备较强的竞争力。未来三年，公司预计保持约30%的年均增速，估值水平持续下降，投资价值凸显。公司具备良好的现金流、规模化制造能力和海外布局优势，未来有望成为多领域平台型企业。尽管存在一定的市场与政策风险，但其整体投资逻辑和成长性仍值得期待。

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