> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科达利半年报总结 ## 核心内容概述 科达利在2026年上半年实现了显著的营收增长，公司业绩表现稳健，同时在锂电池结构件和机器人业务方面展现出强劲的发展势头。公司通过持续的研发投入和产能扩张，进一步巩固了其在全球锂电池精密结构件市场的领先地位，并积极布局机器人零部件领域，拓展新的增长点。 ## 主要财务数据 - **营业收入**：2026年上半年实现92.08亿元，同比增长38.58%；预计2026-2028年营业收入分别为200.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，年复合增长率约为30%。 - **归母净利润**：2026年上半年实现9.43亿元，同比增长22.57%；预计2026-2028年归母净利润分别为23.96亿元、31.27亿元和40.10亿元，年复合增长率约为30%。 - **扣非归母净利润**：2026年上半年实现9.17亿元，同比增长27.35%。 - **每股收益（EPS）**：2026年预计为8.37元，2028年预计为14.00元。 - **PE估值**：基于2026年8月14日收盘价，2026年PE为21.94倍，2028年PE为13.11倍。 - **总市值**：约525.59亿元，总股本约286.33百万股。 ## 盈利与成本分析 - **毛利率**：2026年上半年为20.36%，同比下降3.07个百分点，主要由于原材料成本上升及产能扩张带来的成本压力。 - **费用率**：销售费用率0.33%，同比下降0.09个百分点；管理费用率1.90%，同比下降0.41个百分点；财务费用率0.54%，同比下降0.76个百分点；研发费用率6.08%，同比上升0.75个百分点。 - **研发支出**：2026年上半年研发支出达5.60亿元，同比增长57.97%，显示出公司对技术升级和产品创新的高度重视。 ## 业务发展亮点 - **锂电池结构件业务**：上半年锂电池结构件核心产品营收达90.37亿元，同比增长40.90%，占总营收的98.13%。下游动力电池和储能电池订单充足，推动业务高速增长。 - **产能扩张**：公司在全球布局17处生产基地，正推进江苏和四川地区的锂电池精密结构件四期产能扩建，产能落地显著释放增长动能。 - **区域增长**：华南、西北、华中及海外地区收入增速分别达171.69%、704.57%、81.32%、54.34%，显示区域市场拓展效果显著。 - **机器人业务布局**：公司已形成减速器、直线关节、灵巧手三类产品协同体系，并在泰国启动谐波减速机生产基地项目，开启机器人业务的海外实质量产。 ## 投资评级与展望 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计公司未来三年将保持稳健增长，盈利能力持续提升。 - **盈利预测**：公司预计未来三年营业收入和归母净利润将分别增长约30%左右，ROE和ROIC持续改善，体现出公司经营效率的提升。 ## 风险提示 - **机器人量产节奏不及预期**：可能影响公司新业务的盈利能力。 - **宏观经济波动及产业政策变化**：可能对市场需求和行业竞争格局产生影响。 - **原材料价格波动较大**：可能对毛利率和净利润造成压力。 ## 关键信息总结 ### 核心观点 - 公司2026年上半年业绩超预期，营收和净利润均实现大幅增长。 - 锂电池结构件业务是公司主要收入来源，增长强劲，市场前景广阔。 - 公司积极拓展机器人零部件业务，布局海外，提升综合竞争力。 - 研发投入持续加码，推动产品结构优化和技术升级。 - 公司财务稳健，现金流充足，估值合理，投资价值较高。 ### 关键信息列表 - **营收增长**：2026年上半年营收同比增长38.58%，预计2026-2028年年复合增长率约30%。 - **净利润增长**：2026年上半年归母净利润同比增长22.57%，预计2026-2028年年复合增长率约30%。 - **毛利率变化**：上半年毛利率为20.36%，同比下降3.07个百分点。 - **研发支出**：上半年研发支出5.60亿元，同比增长57.97%。 - **产能扩张**：推进江苏和四川四期产能扩建，加速市场响应能力。 - **区域增长**：华南、西北、华中及海外地区收入增速分别达171.69%、704.57%、81.32%、54.34%。 - **机器人业务**：形成减速器、直线关节、灵巧手三类产品体系，泰国基地项目启动。 - **投资评级**：维持“买入”评级，未来三年业绩增长预期明确。 - **估值水平**：2026年PE为21.94倍，2028年PE为13.11倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的看好。 ## 财务摘要 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |--------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 15,213 | 20,062 | 26,049 | 33,831 | | 归母净利润 | 1,764 | 2,396 | 3,127 | 4,010 | | 每股收益 | 6.16 | 8.37 | 10.92 | 14.00 | | P/E | 29.79 | 21.94 | 16.81 | 13.11 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入增长率 | 26.46% | 31.87% | 29.84% | 29.87% | | 归母净利润增长率 | 19.87% | 35.83% | 30.49% | 28.23% | | 毛利率 | 23.72% | 24.03% | 24.14% | 23.99% | | 净利率 | 11.60% | 11.94% | 12.00% | 11.85% | | ROE | 13.19% | 16.42% | 18.87% | 20.96% | | ROIC | 12.70% | 15.59% | 17.87% | 20.32% | | 资产负债率 | 41.75% | 45.45% | 48.09% | 50.11% | | P/B | 3.93 | 3.60 | 3.17 | 2.75 | ## 总结 科达利在2026年上半年表现出色，营收和净利润均实现快速增长，特别是在锂电池结构件业务方面，其核心产品贡献了公司98.13%的营收，显示其在动力电池和储能电池市场的强劲需求。公司通过持续的研发投入，强化了技术壁垒，并在机器人业务方面取得实质性进展，拓展了新的增长领域。此外，公司通过产能扩张和区域市场拓展，显著提升了市场响应能力和增长潜力。基于其良好的财务状况和业绩预期，浙商证券维持“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长，估值逐步优化，投资价值凸显。