保险行业投资策略：寿险行业的新赛道与传统公司的破局-20200824-天风证券-68页_4mb

保险行业总结：新赛道与传统公司的破局策略

核心内容

寿险行业当前面临两大高速成长赛道的分化：

1. 线上流量优势赛道：以蚂蚁保险、微保等为代表的互联网保险流量平台，主要面向大众、年轻客户，销售简单产品，如短期险种、高性价比健康险等。
2. 线下专业化代理人赛道：以友邦、大都会、大童、明亚等为代表的保险经纪代理公司，专注于高净值人群，销售复杂产品，如长期健康险、寿险等，强调专业服务与保障内容。

两个赛道在客户群体、产品类型、销售模式等方面存在明显差异，且线下的复杂产品无法简单化，因此线上平台难以颠覆线下渠道。同时，线上流量平台对线下代理人提出了更高的专业要求，进一步凸显了线下代理人服务的重要性。

主要观点

• 线上流量平台：通过互联网流量和内容生产吸引用户，但保险教育深度有限，适合销售短期、低价、强需求产品。
• 线下代理人平台：以专业服务为核心竞争力，能够满足高净值客户的复杂保障需求，是长期险种销售的关键渠道。
• 新兴模式：包括线上内容平台（如深蓝保、梧桐树）、互助平台（如水滴筹、轻松筹）以及线上广告引流平台（如抖音、快手、搜索引擎），这些平台具有较好的发展前景，但对产品方议价能力较弱。
• 传统寿险公司破局策略：
  • 赋能代理人，通过线上流量拓展客户来源并提升线上服务能力。
  • 打造差异化服务体系，如大健康、大养老等。
  • 提升代理人专业能力，大力发展专业化代理人队伍。
  • 中国平安在转型方面表现尤为突出，具有较强的线上流量获取和差异化服务能力。

关键信息

互联网保险流量平台

互联网保险公司

保险经纪代理公司

投资建议

• 短期视角：新华保险在2020年第2季度至2021年第一季度NBV增速领先行业，首推新华保险。
• 长期视角：中国平安、中国太保因具备较强的线上流量获取能力与差异化服务，被推荐关注；友邦保险也值得关注。
• 未来趋势：保险公司的精细化运营能力、费用管控能力与投资能力将愈发重要，成为核心竞争力。

风险提示

• 经济超预期下滑
• 长端利率下行超预期
• 保障型产品销售不及预期