20190804-万联证券-计算机行业周观点：国内公有云增长强劲，关注事件催化_11页_1mb

国内公有云增长强劲，关注事件催化

核心内容概览

本报告聚焦2019年8月计算机行业动态，分析了行业整体表现、细分领域增长、公司重要动态及投资建议。报告指出，尽管A股市场整体下跌，但计算机行业估值已回归历史均值，具备一定吸引力。同时，国内公有云市场增长强劲，成为行业发展的主要驱动力。

主要观点

• 国内公有云增长显著：IDC数据显示，2019Q1中国公有云服务市场同比增长67.9%，其中IaaS和PaaS市场增速分别为74.1%和101.9%。
• 市场集中度提升：头部企业如阿里、腾讯、中国电信、AWS、百度、华为继续主导市场，其中华为云和京东云增速突出。
• 行业估值回归均值：SW计算机行业PE（TTM）从2018年低点37.60倍反弹至49.95倍，已接近过去十年均值。
• 个股表现分化：本周计算机行业仅21.74%的个股上涨，行业整体表现弱于市场。
• 技术与政策驱动：云游戏、数据安全、网络安全、自主可控、医疗信息化等细分行业因技术突破和政策支持，具备中长期投资机会。
• 投资建议：建议关注估值回归后的价值投资机会，特别是细分行业龙头和事件驱动的子行业。

关键信息

1. 国内公有云市场

• 市场增速：2019Q1同比增长67.9%。
• 市场格局：头部企业竞争格局稳定，华为云和京东云增速领先。
• 市场份额：阿里、腾讯、中国电信、AWS、百度和华为合计占据80.2%的市场份额。
• 华为云表现：IaaS+PaaS市场份额增速超300%，PaaS接近700%增长，排名Top5。
• 京东云进展：首次进入IaaS市场前十，排名第九，同比收入增长达557%。

2. 云游戏技术突破

• 腾讯云发布云游戏方案：国内首个实现“多端接入、无缝更新”的技术方案。
• 技术优势：采用Tencent-RTC技术，支持多端接入，节省开发成本。
• IaaS层优化：通过边缘计算数据中心和定制化GPU平台提升用户体验与效率。

3. 微软收购BlueTalon

• 收购目的：增强云计算数据类服务，与AWS等竞争对手竞争。
• BlueTalon优势：提供统一数据访问控制解决方案，适用于现代数据平台。
• 微软战略：2019年第四次收购，加速云计算转型。

4. 行业周行情回顾

• 整体表现：申万计算机行业周跌幅2.19%，跑赢沪深300指数0.69个百分点。
• 子行业表现：计算机设备行业下跌2.72%，计算机应用行业下跌2.06%。
• 累计涨幅：申万计算机行业年初至今累计上涨28.48%，排名第六。

5. 公司动态与财务表现

• 中报披露：5家公司披露半年度报告，其中康拓红外、淳中科技、辉煌科技等表现较好。
• 业绩预亏：浪潮软件2019年上半年归母净利润预计亏损，主要因参股公司业绩下滑。
• 并购重组：康拓红外、启明星辰、汇金股份等公司有并购或投资动作，部分涉及关联交易。
• 对外投资：传艺科技、汉得信息等公司拓展业务布局，聚焦5G、消费电子等领域。

投资建议

• 短期：市场仍处于波动调整阶段，但估值已回归历史均值。
• 长期：关注具备成长潜力的细分行业，如云计算、国产软件替代、网络安全、医疗信息化等。
• 重点公司：中科曙光被列为“增持”标的，预计未来三年盈利稳步增长。

风险提示

• 商誉减值风险：若并购标的业绩不达预期，可能引发商誉减值。
• 技术推进不达预期：技术商业化进程缓慢可能影响公司盈利。
• IT资本支出低于预期：如政务信息化领域，政府财政紧张可能影响采购进度。

重点公司估值情况

总结

国内公有云市场在2019年Q1实现强劲增长，成为推动计算机行业发展的核心动力。尽管行业整体表现弱于大盘，但估值已回归历史均值，具备投资价值。技术突破与政策支持将推动云计算、网络安全、医疗信息化等细分领域的发展。建议投资者关注行业龙头及事件驱动的子行业，同时警惕商誉减值、技术推进不及预期和IT资本支出不足等风险。