物流行业供应链视角看商流系列之一：京东物流VS社区团购VS通达系，谁的成本更低？-20210323-安信证券-22页_1mb

供应链视角看商流系列之一：京东物流VS社区团购VS通达系，谁的成本更低？

核心内容

本报告以供应链视角分析了京东物流、社区团购和通达系等不同物流模式的履约成本差异，探讨了未来商流与物流的发展趋势。报告指出，不同物流模式的成本差异主要源于物流环节的多少、规模效应、SKU种类、客单价及履约时效等因素。通过详细测算，得出各模式的单票成本及影响因素，为物流企业的成本优化和业务发展提供参考。

主要观点

1. 不同物流模式的履约成本差异显著

• 京东物流仓配：单票成本约12元，成本结构包括仓储（4.0元）、运输（1.1元）、配送（4.9元）、站点租金（0.3元）和其他成本（1.7元）。随着规模效应和效率提升，其降本空间较大。
• 网络快递：单票履约成本约2.3元，主要受益于规模效应，运输和中转成本较低，末端派送成本优化空间较大。
• 前置仓：单票成本约11元，适用于高消费客群，对时效要求高，但受订单密度影响较大。
• 即时配送：单票成本约7元，以配送费用为主，依赖配送员人均效能提升来降低成本。
• 社区团购：单票成本仅约0.97元，具有极致的性价比优势，通过前端集采和后端自提或团长配送，显著降低履约成本。

2. 商流决定物流模式

• 标品与高客单价：适用于仓配模式，如家电、3C电子产品、快消品等，对时效要求高，SKU较少。
• 非标品与成本敏感性高：适用于网络快递，如服装、食品、日用品等，SKU较多，对价格敏感。
• 高消费客群：前置仓服务，如生鲜、日用百货等，对时效要求高。
• 高频刚需：社区团购模式，如生鲜食品、日杂百货，SKU较少，价格敏感度高。
• 即时配送：适用于餐饮外卖、生鲜果蔬等，具有一定时效要求。

3. 成本优化与模式融合趋势明显

• 规模效应：网络快递、京东物流等通过规模化运营显著降低成本。
• 效率提升：京东物流通过智能仓储、自动化设备和直营配送提升末端效率。
• 模式融合：未来物流企业将向综合服务能力发展，仓配与网络快递的融合趋势明显，京东物流正在从单一仓配向社会化综合服务转型，通达系和顺丰也在构建仓配网络。

关键信息

成本结构对比

成本影响因素

• 规模效应：网络快递和京东物流均受益于规模效应，降低成本。
• 订单密度：前置仓和社区团购的单票成本受订单密度影响较大。
• 自动化水平：京东物流的智能仓储系统显著降低人工成本。
• 履约时效：高时效要求的模式（如仓配、前置仓、即时配送）成本相对较高。
• SKU数量：SKU较多的模式（如网络快递）对成本敏感度高，而SKU较少的模式（如社区团购）具备成本优势。

商流与物流关系

• 商流与物流相互影响，商流决定物流模式，物流效率也反过来影响商流发展。
• 电商、新零售、外卖等不同业态催生了不同的物流需求，推动了物流模式的多样化发展。

总结与展望

• 京东物流在仓配模式中具备明显优势，其重资产投入和智能仓储体系使其在高客单价、高时效需求场景中具有竞争力。
• 社区团购凭借极致的履约成本优势，有望在生鲜电商领域快速扩张，但目前对传统电商和快递的影响有限。
• 网络快递在非标品、多SKU场景中具有成本优势，但其模式仍需通过效率提升和技术创新进一步优化。
• 前置仓和即时配送适用于高时效、高消费场景，成本较高，但具备一定的市场定位优势。
• 未来物流行业将呈现综合化发展趋势，企业需在成本控制、效率提升和多模式融合方面持续发力。

风险提示

• 京东物流仓配成本测算可能存在差异；
• 前置仓、社区团购、即时配送等模式的履约成本存在调研及测算差异；
• 人力、租金等固定成本可能上升；
• 电商行业增长放缓；
• 快递行业价格战可能影响盈利能力。

附录：图表目录（简要说明）

• 图1-3：展示京东物流的仓库布局、员工构成及仓配流程。
• 图4-7：对比不同物流模式的单票成本及构成。
• 图8-19：分析物流环节、规模效应、配送效能及不同商品的成本对比。
• 图20-27：展示电商行业发展趋势、不同物流模式的时效与价格敏感度等。

数据来源

• 京东物流招股说明书、公司年报
• 通达系、顺丰、美团等公司公告及财务数据
• 艾媒咨询、欧睿、艾瑞咨询等行业报告
• 安信证券研究中心分析数据