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神农集团 (605296) 公司事件点评报告总结

基本数据

报告日期： 2024年8月29日
股票代码： 605296
当前股价： 27.69元
总市值： 145亿元
总股本： 5.25亿股
流通股本： 6.95亿股
2周价格范围： 18.68-44.99元
日均成交额： 1,023.4百万元

业绩表现

1. 营收高速增长： 2024年上半年实现营业收入2,494亿元，同比增长4,604%，收入增速极为亮眼。
2. 单季扭亏为盈： Q2实现营业收入1,412亿元，增长738.9%；归母净利润128亿元，扣非后归母净利润131亿元，实现扭亏为盈。
3. 毛利率显著提升： 半年报毛利率高达1,223%，同比增长109.0pcts；净利率为497%。

成本控制

1. 成本优势明显： 2024年上半年生猪完全成本为142元/公斤，料肉比为25-26，成本处于行业领先水平。
2. 成本持续下降： 生完全成本从2024年1月的146元/公斤持续下降至6、7月份的137元/公斤。
3. 未来降本空间： 公司计划通过多种方式（改进种猪基因、优化饲料采购、规模效应等）进一步降低成本，预计2024全年完全成本可降至14元/公斤以下。

生猪出栏与产能

1. 出栏量大增： 2024年上半年生猪出栏量达10.92亿头，同比增长628.3%，销量大幅提升。
2. 量价齐升： 销售均价达1,470元/公斤，同比增长56%。
3. 产能扩张： 7月末能繁母猪存栏量达104万头，计划年底增长至12-13万头，伴随PSY等指标提高，出栏量将持续提升。

财务健康状况

1. 资产负债率： 2024年上半年资产负债率升至30.78%，略高于一季度（29.53%），由应付票据增加所致。
2. 负债水平： 负债率虽略增，但仍低于行业平均水平，财务状况稳健。

公司投资建议与预测

1. 评级： 给予“买入”评级。
2. 盈利预测（2024-2026年）：
   • 收入增长率预计均超400%
   • 归母净利润由负转正，继续大幅增长
   • EPS增长率强劲
   • PE从243倍回落至108倍左右。

风险提示

1. 生猪养殖行业的疫病风险
2. 自然灾害与极端天气的风险
3. 政策变动风险
4. 猪价上涨不达预期
5. 原材料价格波动
6. 产能扩张不及预期
7. 宏观经济波动风险