20250425-天风证券-家用电器行业25W17周度研究_1Q25家电出口延续双位数增长_北美渠道补库夯实出口基本面_15页_1mb

报告摘要

家电行业周度研究报告总结

核心内容概述

2025年第一季度，中国家电出口延续双位数增长，出口金额按人民币计价为1736亿元，同比增长10%；按美元计价为242亿美元，同比增长9%。出口增长主要由量增驱动，出口均价仍呈下滑趋势。北美渠道补库为出口基本面提供了支撑，同时，全球制造业PMI指数显示国际市场需求仍具韧性。

主要观点

出口增长：1Q25国内家电出口延续双位数增长，出口金额按人民币计价增长10%，按美元计价增长9%，高于出口大盘增速。
品类表现：白电、厨电、小家电、彩电等主要品类出口金额均实现正增长，其中白电增速最快，同比增长23%。
区域表现：
- 美国：白电出口增速达15%，领先其他品类。
- 欧洲：除彩电外，其他品类出口保持较好增长。
- 拉美：白电和小家电出口增速亮眼，分别同比增长46%和18%。
- 南亚/东南亚：白电和彩电出口表现较好，同比增长25%和17%。
库存与渠道：美国耐用消费品库存持续下滑，但24Q4因关税担忧出现抢出口现象，北美渠道商库销比回升，补库将支撑出口出货数据。
板块走势：本周家电板块上涨1.89%，其中小家电涨幅最大，达3.67%。涨幅前五为海联金汇、北鼎股份、和晶科技、惠而浦、科沃斯；跌幅前五为星光股份、帅丰电器、银河电子、海信视像、苏泊尔。
内销趋势：受“以旧换新”政策影响，2024年底白电内销趋势向好，2025年4月空调行业将进入旺季，5月“618”大促将带动终端零售环比走强。
原材料价格：铜、铝价格小幅上涨，钢材和塑料价格则有所下降，原材料价格波动可能对家电企业盈利造成影响。
政策支持：中国将发行1.3万亿元超长期特别国债，其中3000亿元用于推动家电“以旧换新”政策，以刺激消费市场。

关键信息

出口数据

指标	25M3	25Q1
家电出口额（人民币）	642亿元（+14%）	1736亿元（+10%）
家电出口额（美元）	90亿美元（+13%）	242亿美元（+9%）
出口均价（人民币）	-5%	继续下滑
出口数量	+20%	高速增长

主要家电品类出口增速

白电：+23%（空/冰/洗分别+32%、+15%、+7%）
厨电：整体增长，但具体数据未详细列出
小家电：+18%（如扫地机器人、电蒸锅等）
彩电：整体增长，但部分区域表现不一

区域出口增速

美国：白电+15%
欧洲：除彩电外，其他品类增长明显
拉美：白电+46%、小家电+18%
南亚/东南亚：白电+25%、彩电+17%

原材料价格走势

阴极铜：2025年4月25日收盘价77650元/吨，较上周+1.88%，较年初+5.22%
铝：2025年4月25日收盘价20090元/吨，较上周+1.54%，较年初+1.64%
塑料城价格指数：840.6，较上周-0.65%，较年初-5.47%
钢材综合价格指数：92.58，较上周-0.15%，较年初-5.02%

投资建议

推荐标的：
- 大家电：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电
- 小家电：苏泊尔、飞科电器
- 黑电：海信视像
- 其他家电：盾安环境（联合机械组覆盖），建议关注华翔股份
- 厨大电：老板电器
投资逻辑：家电板块业绩良好，分红水平持续走高，内销旺季和促销活动将推动终端零售回暖。