20231211-开源证券-家用电器行业点评报告_11月家电出口保持双位数增长态势_12月面板价格预计延续回落趋势_17页_1mb

家电行业投资总结

投资评级和主题推荐

• 投资评级：看好行业，维持评级；重点推荐标的包括石头科技、德昌股份、九号公司、海信视像和海尔智家。
• 投资主线：
  • 国内外份额提升：石头科技、海信视像、海尔智家。
  • 优秀代工+新业务：德昌股份（汽车EPS电机、人形机器人电机）。
  • 底部反转：九号公司、极米科技。

市场数据与趋势

• 出口形势：11月份家用电器出口数量和金额分别同比增长24%和12%，保持双位数增长，均价延续回落；细分品类如冰箱、空调、洗衣机出口表现强劲。
• 面板价格：12月预计各尺寸面板价格进一步下降（如32寸、50-55寸面板预计降价2-3美金），缓解整机厂成本压力。
• 短期市场：季节性促销旺季已过，建议关注具有竞争力和份额提升逻辑的标的；白电板块表现相对韧性。

个股重点分析

• 石头科技：国内扫地机份额持续抢占，国际中高端品牌定位稳固北美市场；技术降本提升利润率，净利率稳定性强。
• 德昌股份：新客户Shark和新项目拉动增长，汽车EPS电机业务迎来国产替代机遇。
• 九号公司：两轮车和全地形车业务利润弹性大，小米渠道影响缓和，业绩有望反转。
• 海信视像/TCL电子：海外抢韩系品牌份额，国内大屏化、高端化领先，面板成本压力趋缓。
• 海尔智家：国内外市场份额提升，业务增长稳健。

风险提示

• 海外需求快速回落；原材料和海运成本可能回升；行业竞争加剧影响盈利能力。

备注

本报告基于海关数据、AVC面板价格更新等领域动态，期指消费电子板块回暖机会。