20251116-浙商期货-_白糖周报_重心切换北半球_印度出口落地_12页_6mb

白糖周报（20251114）总结

核心观点

• 全球白糖供应宽松格局持续，SR601合约震荡偏弱，不建议追涨杀跌。
• 建议区间内逢高出货为主，关注后续巴西增产、印度出口政策及国内产销数据。

全球供需

• 巴西2025/26榨季产量预估4100万吨左右，增产预期强，维持宽松格局。
• 印度2025/26榨季产量预计恢复性增长，出口政策利好，若实现充分出口，将成为后期波动主导因素。
• 泰国产量小幅提升，出口量维持高位，对全球供应构成压力。
• 全球食糖供需维持宽松，预计过剩量达740万吨，价格承压。

国内情况

• 北方甜菜糖开机全面，广西开榨推迟至11月15日左右。
• 2024/25年度产量预计1170万吨，略高于预期；消费量1570万吨，略低于预期。
• 国内库存压力明显，工业库存同比增加，销糖率略有下降。
• 进口方面，配额外进口量保持高位，国内供应仍较充足。

价格走势

• 郑糖市场整体震荡，现货价格小幅上行，基差小幅收窄。
• 国际市场原糖期价震荡偏强，但基本面不支持大幅上涨。
• 建议关注国内库存变化及进口成本对价格的影响。

操作建议

• 糖厂库存管理：有库存，价跌卖出，价涨买入按比例保值。
• 贸易商：根据库存情况灵活操作，套保比例100%。
• 制糖企业：锁定原料需求，关注价格波动风险。

数据追踪

• 关注：UNICA双周数据、中糖协产销数据、海关进口数据、印度/泰国出口动态。