国防军工行业：SpaceX星链预公测空天互联网，关注星网推进带来的新市场空间-20200427-安信证券-12页_842kb

文档总结：SpaceX星链与国内卫星互联网发展及投资建议

核心内容

2020年4月，SpaceX完成第七批60颗星链卫星的发射，总数达422颗，计划在年底前发射1000多颗卫星。马斯克宣布星链将进行内测和公测，预计6个月内完成公测，初期服务范围为加拿大和北美地区，2021年扩展至全球。

国家首次将卫星互联网纳入新基建范围，标志着卫星互联网发展进入新阶段。国内卫星互联网建设将整合现有星座系统，构建统一标准、市场化运作的星座网络，与SpaceX等国际公司竞争。预计国内星座组网建设投入将达800亿元，后期卫星应用及运营服务市场可达1万亿元。

主要观点

• SpaceX星链进展：星链计划加速推进，第七批卫星入轨，服务范围逐步扩大，为全球空天互联网提供基础设施。
• 国内卫星互联网建设：纳入新基建范畴，推动卫星制造、发射、地面设备及运营等多领域发展，形成新的市场增量。
• 市场空间测算：星座组网建设投入约800亿元，卫星应用及运营服务市场规模预计达1万亿元，投入产出比1:10。
• 产业链受益：卫星制造端率先受益，相关上市公司如中国卫星、航天电子、航天电器等将直接受益。
• 投资建议：重点关注卫星制造及应用产业链公司，同时关注估值相对较高的标的，后续市场空间打开将带来业绩释放。

关键信息

星链计划进展

• 2020年4月22日，第七批60颗卫星发射入轨，总数达422颗。
• 马斯克宣布星链将进行内测和公测，公测预计6个月后启动，初期服务范围为高纬度地区。
• 星链服务将从2020年开始提供给加拿大和北美客户，2021年扩展至全球。

国内卫星互联网纳入新基建

• 国家发改委首次将卫星互联网纳入“信息基础设施”范畴。
• 星座建设需至少1000颗卫星，同时需布局地面段及应用端，形成天地一体化信息技术网络。
• 卫星制造、发射、地面设备及运营市场将显著增长，预计建设投入达800亿元，后期应用市场达1万亿元。

产业链受益分析

• 卫星制造：国内以国家队为主，包括航天科技五院、八院、中科院微小卫星创新研究院等，商业公司如银河航天、长光卫星参与其中。
• 卫星发射：单颗卫星造价约3000万元，预计发射市场增长300亿元。
• 地面段设备及运营：占比约20%，预计投入200亿元。
• 补网投入：每年约100亿元，以维持星座运营。

上市公司投资建议

• 中国卫通：国内唯一拥有通信卫星资源的运营商，受益于卫星应用后市场，预计2020年业绩增长显著。
• 中国卫星：卫星制造龙头，受益于低轨卫星星座建设，预计2020年业绩增长明显。
• 天银机电：军品业务稳健增长，子公司天银星际是低轨卫星建设的核心受益标的。
• 航天电子：航天电子领域国家队，受益航天及商业航天发展，技术实力雄厚。
• 航天电器：军用连接器核心企业，受益于5G建设及国产替代，业绩增长潜力大。
• 全信股份：高性能传输线缆国产市占率第一，受益于宇航任务高景气。
• 亚光科技：微波组件第一梯队，受益于国防信息化及国产替代。
• 星网宇达：卫星通信业务是重要利润增长点，具备低轨卫星互联网应用核心技术。

风险提示

• 低轨卫星星座建设不达预期。
• 卫星应用扩展不达预期。
• 军工电子业务订单放量较慢。
• 剥离长康环保不达预期。
• 武器装备列装进度不及预期。
• 卫星通信业务不及预期。
• 低轨星座市场拓展较慢。

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

冯福章，具有证券投资咨询执业资格，对报告内容及观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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相关上市公司估值一览

结论

卫星互联网作为新基建的重要组成部分，将在国内和国际市场上发挥重要作用。SpaceX星链计划的推进，为全球空天互联网发展提供新方向。国内卫星互联网建设也逐步加快，带来航天领域新的市场增量。相关上市公司如中国卫通、中国卫星、天银机电、航天电子、航天电器、全信股份、亚光科技、星网宇达等将直接受益，值得关注。