20160409-兴业证券-债券周度回顾_资金改善_但基本面_供给等困扰市场_12页_823kb

债券市场周度回顾与分析（2016.4.5-2016.4.10）

核心内容概览

本周债券市场整体呈现资金面宽松、利率债曲线调整、信用债收益率反弹的格局。市场情绪在经济数据和政策变化的影响下有所波动，但总体保持相对平稳。以下为详细分析。

主要观点

资金面

• 整体趋势：MPA考核和季末冲击减退，央行持续回笼资金，但资金明显松动。
• 回购利率：R001、R007、R014等回购利率止升回落，隔夜成交明显放量，显示资金面压力缓解。
• shibor与IRS：3个月shibor低位走平，IRS与离岸利率上升但幅度较弱，资金预期相对平稳。
• 交易所资金利率：明显下降，可能与后半周股市下跌有关。

利率债

• 一级供给：国债与地方债发行放量，净融资达3011亿，但招标结果一般，长债认购倍数回落。
• 二级曲线：呈现蝶形上移，短端与长端调整较大，中等久期国债维持强势。
• 市场情绪：配置力量强劲，但交易情绪较弱，市场偏好中等期限非活跃券，反映对供给压力和资金波动的担忧。
• 曲线形态：国开曲线倒挂修复暂缓，利率债期限利差变化不大。

信用债

• 一级发行：净融资量微增，主要集中在高等级短久期中票和短融，发行主体向高资质倾斜。
• 二级收益率：多数品种上行，长端上行幅度大于短端，期限利差走阔。
• 信用利差：整体收窄，显示市场风险偏好下降。
• 高收益债：收益率普遍反弹，反映信用风险加速暴露。

关键信息

资金面数据

• R001：本周2.0049%，较上周下降0.51bp，日均2.0041%，下降7.94bp。
• R007：本周2.3676%，较上周下降6.93bp，日均2.3907%，下降23.25bp。
• R014：本周2.6556%，较上周下降64.78bp，日均2.7505%，下降73.75bp。
• R021：本周2.7425%，较上周下降44.09bp，日均2.7978%，下降77.43bp。
• R1M：本周2.7762%，较上周下降22.18bp，日均2.8665%，下降57.80bp。
• R3M：本周2.8759%，较上周下降12.41bp，日均2.9868%，上升2.06bp。

信用债表现

• 收益率变化：多数信用债收益率上升，3年期品种有所回调。
• 高收益债：收益率普遍反弹，如14冀融投、12苏飞达、12鄂华研等。

评级调整

• 债项评级调整：多家公司债项评级下调，如国裕物流、金海洋、华昱能源等。
• 主体评级调整：部分公司主体评级下调，如肥城矿业、苏州大沃科技、天津钢管等。

交易提示

• 下周一级招标：预计有农发债、国开债、国债、河南债、河北债等发行。
• 资金面变化：新债缴款、逆回购到期等将对资金面产生影响。

联系方式

• 研究助理：左大勇、池光胜、李蕙荃
• 联系方式：tangyue@xyzq.com.cn
• 机构销售经理：
  • 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、胡岩、王溪、李远帆、王立维等
  • 北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉、郑小平、陈杨、吴磊等
  • 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、王维宇等
  • 海外地区：刘易容、张珍岚、曾雅琪、赵新莉、丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、周围等

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

法律声明

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