> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人身险行业展望（2026年） ## 核心观点 中诚信国际对中国人身险行业2026年展望为**稳定**，预计行业将继续保持稳健发展态势，监管持续推动高质量发展，资产负债匹配程度提高，财务表现保持稳健，信用风险整体可控。 - **监管导向**：监管将延续对人身险公司高质量发展的要求，推动行业价值转型，优化资产负债匹配，强化久期约束和投资收益覆盖率。 - **产品结构转型**：在利率低位运行背景下，产品结构继续向分红险等长期稳健型产品转型，以防范利差损风险。 - **渠道结构变化**：代理人渠道持续下滑，银保渠道增长，经代渠道面临洗牌压力。 - **信用风险分化**：中小保险公司信用风险可能加速暴露，需重点关注其资本补充能力和新准则切换影响。 ## 行业基本面分析 ### 政策环境 2025年以来，多项政策推动人身险行业高质量发展： - **养老金融政策**：推动多层次养老保障体系建设，提升公司保费收入及盈利水平。 - **科技与数字金融政策**：引导保险资金加大对科技、大数据等战略性新兴产业投资。 - **代理人营销体制改革**：推动销售利益向直接保险销售顾问倾斜，强化销售队伍管理。 - **万能险与健康险监管**：强化万能险最低保证利率管理，推动健康险产品创新与生态融合。 - **资产负债管理新规**：设立久期缺口、流动性覆盖率等监管指标，引导保险公司稳健经营。 ### 经营表现 - **保费收入**：2025年1-9月，人身险行业原保险保费收入达3.84万亿元，同比增长10.19%，但增速较上年下降。 - **险种结构**：寿险仍为行业主力，分红险转型加速，健康险和意外险保费贡献度下降。 - **渠道结构**：代理人渠道保费贡献度下降，银保渠道增长明显，经代渠道受“报行合一”影响承压。 - **投资结构**：债券仍是主要配置品种，股票等权益类资产配置比例上升，非标资产占比下降。 ### 盈利与资本状况 - **盈利能力**：得益于权益市场回暖和债券浮盈兑现，行业盈利持续回暖。 - **流动性风险**：整体可控，但部分中小公司流动性指标未达标。 - **偿付能力**：综合偿付能力充足率由175.5%降至175.5%，核心偿付能力充足率由118.9%降至118.9%，资本充足性有所下降。 ## 行业内企业信用分析 ### 分类型财务表现 | 类型 | 净利润同比变化 | 净资产同比变化 | 核心偿付能力充足率平均值 | 综合偿付能力充足率平均值 | |------|----------------|----------------|---------------------------|---------------------------| | 头部人身险公司 | +40.60% | +14.73% | 148.82% | 220.26% | | 银保系人身险公司 | +8.39% | +31.96% | 127.73% | 202.63% | | 中小人身险公司 | -46.42% | +6.93% | 123.65% | 193.18% | ### 信用风险表现 - **资本补充压力**：2025年行业发行资本补充债券及无固定期限资本债券共计23支，规模达892亿元，显示资本补充需求较大。 - **债券兑付风险**：部分公司资本补充债券第五年未赎回，如“15天安人寿”已违约，需关注其兑付能力。 - **新准则切换影响**：2026年将有更多中小保险公司切换新准则，可能面临财务数据调整压力，导致盈利波动。 ## 结论 中诚信国际预计，2026年人身险行业将延续稳定发展态势，监管政策推动行业向高质量、价值导向转型，产品结构持续优化，渠道向银保集中，投资端以债券和股票为主。然而，中小保险公司因资本补充压力、新准则切换及资产负债管理难度加大，信用风险可能上升。整体来看，未来12~18个月内行业信用质量将维持稳定。 ## 附录 - **行业展望定义**： - 正面：信用质量明显提升 - 稳定：信用质量无重大变化 - 负面：信用质量恶化 - 正面减缓：信用质量有所减缓但仍高于稳定 - 稳定提升：信用质量有所提升但未达正面 - 稳定弱化：信用质量有所弱化但仍高于负面 - 负面改善：信用质量有所改善但未达稳定 - **联系方式**： - 孟航：010-66428877 / hmeng@ccxi.com.cn - 陶美娟：010-66428877 / mjtao@ccxi.com.cn - 贾天玮：010-66428877 / twjia@ccxi.com.cn - 王雅方：010-66428877 / yfwang@ccxi.com.cn - 地址：北京市东城区南竹杆胡同2号银河SOHO5号楼 - 邮编：100010 - 网址：http://www.ccxi.com.cn