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中国人身险行业展望（2026年）

核心观点

中诚信国际对中国人身险行业2026年展望为稳定，预计行业将继续保持稳健发展态势，监管持续推动高质量发展，资产负债匹配程度提高，财务表现保持稳健，信用风险整体可控。

• 监管导向：监管将延续对人身险公司高质量发展的要求，推动行业价值转型，优化资产负债匹配，强化久期约束和投资收益覆盖率。
• 产品结构转型：在利率低位运行背景下，产品结构继续向分红险等长期稳健型产品转型，以防范利差损风险。
• 渠道结构变化：代理人渠道持续下滑，银保渠道增长，经代渠道面临洗牌压力。
• 信用风险分化：中小保险公司信用风险可能加速暴露，需重点关注其资本补充能力和新准则切换影响。

行业基本面分析

政策环境

2025年以来，多项政策推动人身险行业高质量发展：

• 养老金融政策：推动多层次养老保障体系建设，提升公司保费收入及盈利水平。
• 科技与数字金融政策：引导保险资金加大对科技、大数据等战略性新兴产业投资。
• 代理人营销体制改革：推动销售利益向直接保险销售顾问倾斜，强化销售队伍管理。
• 万能险与健康险监管：强化万能险最低保证利率管理，推动健康险产品创新与生态融合。
• 资产负债管理新规：设立久期缺口、流动性覆盖率等监管指标，引导保险公司稳健经营。

经营表现

• 保费收入：2025年1-9月，人身险行业原保险保费收入达3.84万亿元，同比增长10.19%，但增速较上年下降。
• 险种结构：寿险仍为行业主力，分红险转型加速，健康险和意外险保费贡献度下降。
• 渠道结构：代理人渠道保费贡献度下降，银保渠道增长明显，经代渠道受“报行合一”影响承压。
• 投资结构：债券仍是主要配置品种，股票等权益类资产配置比例上升，非标资产占比下降。

盈利与资本状况

• 盈利能力：得益于权益市场回暖和债券浮盈兑现，行业盈利持续回暖。
• 流动性风险：整体可控，但部分中小公司流动性指标未达标。
• 偿付能力：综合偿付能力充足率由175.5%降至175.5%，核心偿付能力充足率由118.9%降至118.9%，资本充足性有所下降。

行业内企业信用分析

分类型财务表现

信用风险表现

• 资本补充压力：2025年行业发行资本补充债券及无固定期限资本债券共计23支，规模达892亿元，显示资本补充需求较大。
• 债券兑付风险：部分公司资本补充债券第五年未赎回，如“15天安人寿”已违约，需关注其兑付能力。
• 新准则切换影响：2026年将有更多中小保险公司切换新准则，可能面临财务数据调整压力，导致盈利波动。

结论

中诚信国际预计，2026年人身险行业将延续稳定发展态势，监管政策推动行业向高质量、价值导向转型，产品结构持续优化，渠道向银保集中，投资端以债券和股票为主。然而，中小保险公司因资本补充压力、新准则切换及资产负债管理难度加大，信用风险可能上升。整体来看，未来12~18个月内行业信用质量将维持稳定。

附录

• 行业展望定义：

  • 正面：信用质量明显提升
  • 稳定：信用质量无重大变化
  • 负面：信用质量恶化
  • 正面减缓：信用质量有所减缓但仍高于稳定
  • 稳定提升：信用质量有所提升但未达正面
  • 稳定弱化：信用质量有所弱化但仍高于负面
  • 负面改善：信用质量有所改善但未达稳定

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