20250713-正信期货-2025下半年油脂策略展望_供需轮转_油利潜生_23页_2mb

• 核心内容： 报告聚焦于2025年半年度，分析油脂市场在政策冲突（中美加、地缘冲突、贸易争端）和生物燃料政策（美国、印尼、巴西）双重作用下的供需格局与价格走势。核心逻辑强调政策干扰强化了油脂的能源属性且生物燃料对豆棕菜油消费的挤占推动价格中枢上行，产地端全球供应链宽松但季节性减产、中国进口格局重构、印度补库构成交易热点和影响因子，整体市场处于强预期运行轨道但节奏由政策风险和产业端库存数据等驱动分化。

• 策略与观点：

  • 预测2025年下半年油脂价格中枢上移，市场价格经历3季度反复后有望在底部区间择机多单介入，品种层面豆油和棕油价差修复后仍存在空间；
  • 重点关注油粕比和生柴政策变动，尤其是印尼B40等实施带来对棕油价格的阶段性利好催化；
  • 风险分别集中在全球宏观情绪波动、贸易干预力度、生物燃料实际消耗不及预期、印度补库延后及天气异常。

• 内外供需关系变化：

  • 产地：阿根廷大豆核心区丰产，巴西大豆出口领先，丙酯混状良好；生物燃料领域耗油则对豆棕菜油形成空间压缩，华东棕油益露直下，价格底部下探形成早期反应；
  • 销区：中国三大油脂库存总体维持高位，终端需求延续低迷，进口依赖切换，其中印豆棕价差再破记录，印度成为近期价格高度热点和鲁棒支撑隔夜测试止盈线目标层级。

综上，该报告判断油脂市场价格呈现两阶段分段走势，并体现高度然有序性，通过宏观、政策、产业、消费与全球库存互扣联动为策略提供进退场逻辑与系统化风控建议。