20250727-华鑫期货-_鑫期汇_股指专题_红日初升_其道大光_—宏观和政策共振_股指延续中期上涨_关注IM+IH组合_8页_915kb

国内权益类市场复苏分析总结

国内权益类市场在经历清明假期系统性风险后逐步回升，5月中旬至6月中旬震荡调整，6月下旬再度上行，A股主要指数创今年新高。后市展望中，基于宏观与政策共振效应，股指有望延续中期上涨趋势，行情配置建议以IM+IH组合为主，兼顾稳态与弹性。

一、宏观经济与数据表现

1. GDP与产业结构
   2025年上半年GDP同比增长5.3%（一季度5.4%，二季度5.2%），三产增速分化中第三产业表现较强。内需虽波动但总体改善，原油等商品出口结构优化，贸易顺差创新高。

2. 制造业PMI与金融数据
   6月制造业PMI回暖，新订单、生产指数重回50以上，高技术制造业与装备制造业表现稳健，M1增速显著回升（剪刀差收敛），反映资金活跃度提升。

3. 经济韧性与转型成效
   尽管经历外部压力测试，国内经济关键指标改善，房地产拖累减弱，能源转型支撑清洁能源发展，成为A股上涨核心驱动力。

二、政策与会议锚定宏观预期

7月以来的重要政策会议均聚焦“高质量发展”，涵盖统一大市场建设、房地产调控及国内大循环强化。国务院常务会议强调“做强内循环”，工信部启动十大行业供给侧结构性改革。雅鲁藏布江下游水电工程的全面启动预计十年间贡献清洁能源增量，进一步利好能源板块。

三、市场表现与资金结构

• 指数与板块轮动：上证指数逼近3600点，科技成长板块如创业板、科创50持续强势，恒生科技指数月涨幅超10%。高股息板块使命完成，资金转向AI算力、半导体等高弹性领域。
• 外资流入：2025年上半年外资净增持101亿美元，5-6月单月增持规模达188亿美元，外资持股占比提升，显示全球资本对中国股市信心增强。

四、资产配置建议

基于IH风格稳定、IM弹性较高的特性，建议采取杠铃策略，配置红利板块（如银行）与科技成长股，IH+IM组合兼具收益与风险控制优势。

五、中长期展望与风险提示

1. 资产配置优先级：经济处于复苏初期，股票市场更具优先配置价值；若通胀预期回升，商品与成长股或存在同步上涨空间。
2. 政策持续性：后续需关注产能退出、统一大市场落地等政策细节，当前宏观预期较强的确定性仍将支撑中长期市场表现。
3. 估值与风险：主板估值仍具安全边际，创业板、科创板需在盈利兑现前后谨慎甄别；外资虽持续流入，但占比仍不足5%，未来仍有提升空间。

注意事项

报告引用公开数据及机构观点，但不构成投资建议，市场变化需及时动态调整策略。任何投资决策需结合具体风险偏好与财务状况。