20170301-天风证券-文化传媒行业深度研究_路跑产业_红日初升_其道大光_42页_3mb

文化传媒：马拉松产业与路跑市场发展分析

核心内容

马拉松和路跑运动正以迅猛之势在中国发展，成为大众健身的重要组成部分。随着群众健身意识增强及政策利好，马拉松赛事数量和参赛人数持续上升，预计到2020年注册赛事数量将达800场，参赛人次接近千万，CAGR达25%-37%。同时，马拉松赛事盈利模式逐步成熟，赛事经济规模预计在2020年达到123-145亿元，CAGR为42%-50%。

主要观点

• 群众基础扎实：跑步成为大众健身新热点，以低门槛、便捷性为特点，满足群众强身健体的需求。2016年参赛人次达280万，预计2020年将达千万。
• 政策利好推动：自46号文以来，政策鼓励社会资本参与体育赛事，促进马拉松产业快速崛起。赛事审批制度改革、转播权市场放开等政策释放产业活力。
• 赛事运营成熟：我国拥有8场IAAF认证赛事，其中北马、上马、厦马等成为国内最具影响力的赛事，赛事组织与运营日益完善。
• 周边产业受益：马拉松热潮带动体育用品、体育旅游等周边产业快速发展，其中跑鞋市场增长空间巨大，体育旅游市场规模有望突破数百亿元。

关键信息

• 赛事增长：2016年我国注册马拉松赛事328场，同比增长145%；预计2020年注册赛事数量将达800场，CAGR为25%。
• 赛事盈利：2014年广州马拉松收入约5000万，毛利润3000万；2016年国内马拉松赛事经济规模达123-145亿，未来四年CAGR为42%-50%。
• 体育用品市场：2020年运动鞋服市场规模预计达2808亿，跑鞋市场存在4倍以上增长空间，复合增速约30%。
• 体育旅游发展：2016年厦门马拉松直接收入5.5亿元，同比增长45%；预计2020年体育旅游市场规模将超数百亿元。

投资建议

• 赛事运营龙头：智美体育、中体产业等拥有优质马拉松赛事资源，具备较强盈利能力，是值得关注的投资标的。
• 受益标的：贵人鸟等体育用品及体育旅游相关企业将直接受益于路跑热潮。

风险提示

• 体育版权市场化进程受阻
• 体育营销增长放缓

重点标的推荐

行业趋势与启示

• 国际经验借鉴：美国、日本、台湾地区马拉松产业成熟，美国马拉松渗透率高，日本赛事规模增长迅猛，台湾起步晚但增速快。
• 赛事发展趋势：短距离赛事和特色赛事将成未来增长点，赛事组织质量提升有助于增强赛事影响力和国际化程度。

跑者特征分析

• 高学历、高收入、高消费：中国跑者学历以本科为主，年收入普遍在5-15万元，消费能力强，一生跑步花销可达1.4万至110万元。
• 高粘性：跑者跑龄和参赛频率高，男性跑者平均跑龄2.9年，女性跑者平均跑龄1.9年，参赛场次分布显示跑者粘性较强。

赛事与产业链

• 赛事与跑者为核心：赛事数量和质量提升，跑者群体不断壮大，带动体育用品、体育旅游等下游产业快速发展。
• 政府支持与资源投入：政府机构在赛事组织、基础设施建设等方面提供支持，推动马拉松产业健康发展。

数据支持

• 赛事增长：2011-2016年赛事数量增长14.9倍，年均复合增长率达56.8%。
• 赛事完赛率：2014年全程马拉松完赛率86.2%，部分赛事完赛率超95%。
• 赛事经济规模：预计2020年注册赛事经济规模达123-145亿，CAGR为42%-50%。

结论

马拉松和路跑产业在中国正处于快速起飞阶段，政策利好与群众基础为行业发展提供强大动力。赛事运营和下游产业将共同受益，成为未来投资关注的重点领域。