20170301-天风证券-文化传媒行业深度研究：路跑产业：红日初升，其道大光_43页_3mb

路跑产业分析总结

核心内容

• 路跑产业蓬勃发展：中国马拉松赛事和参赛人数持续增长，2016年注册赛事达328场，参赛人次280万；预计2020年注册赛事将达800场，参赛人次近千万，CAGR为25%-37%。
• 政策推动行业发展：自2014年46号文发布以来，国家政策不断出台，促进体育产业发展，包括赛事审批制度改革、转播权市场放开等，激发了群众健身热情。
• 赛事经济规模扩大：中国拥有8场IAAF认证马拉松赛事，其中北马、上马等赛事盈利显著，赛事经济规模预计2020年达123-145亿元，CAGR为42%-50%。
• 周边产业受益：路跑热潮带动体育用品、体育旅游等下游产业发展，如跑鞋市场空间巨大，预计2020年运动鞋服市场规模将达2808亿元，跑鞋市场增长空间达4倍以上。
• 投资建议：关注拥有优质赛事资源的体育龙头如智美体育、中体产业，以及受益于路跑产业红利的体育用品和体育旅游企业如贵人鸟。

主要观点

• 群众基础扎实：跑步因其便捷性、低门槛等优势成为大众健身的首选，2016年我国经常参加体育锻炼人口达4.35亿，跑步参与度高达69%。
• 赛事形式多样：包括迷你马拉松、半程马拉松、全程马拉松等，以及森林马拉松、沙滩马拉松等特色赛事，增加了趣味性和挑战性。
• 赛事运营成熟：优质赛事如北马、厦马、上马具有较高的完赛率和国际化水平，赛事组织逐渐完善，吸引了大量国内外跑者。
• 赛事经济潜力巨大：赛事收入来源包括赞助、报名费、政府补助等，其中美国赛事40%收入来自电视转播权，中国赛事也有类似趋势，预计2020年赛事经济规模达百亿级。
• 赛事带动周边产业：赛事数量和参与度的提升带动了体育用品和体育旅游的快速增长，如贵人鸟等企业受益于路跑热潮。

关键信息

• 参赛人数增长：2016年参赛人次达280万，预计2020年近千万人次，CAGR为37%。
• 赛事经济规模：2020年注册赛事经济规模预计123-145亿元，CAGR为42%-50%。
• 体育用品市场：预计2020年市场规模达2808亿元，跑鞋市场增长空间达4倍以上，复合增速约30%。
• 体育旅游市场：2016年厦门马拉松带来直接经济收入5.5亿元，预计2020年带动数百亿体育旅游市场。
• 赛事运营模式：赛事运营商如智美体育、中体产业等，通过赛事运营构建全产业链，提升盈利能力。

赛事运营与产业

• 赛事资源：中国拥有包括北马、上马等在内的8场IAAF认证赛事，赛事运营成熟，具备国际竞争力。
• 赛事增长：2011-2016年赛事数量增长14.9倍，年均复合增长率达56.8%；赛事集中于东部经济发达地区和特色风景区域。
• 赛事质量提升：获得CAA认证赛事数量增长，IAAF和AIMS认证赛事数量国际领先，赛事组织逐渐规范化。

投资建议与风险提示

• 重点标的推荐：智美体育、中体产业、贵人鸟等企业。
• 投资建议：布局拥有核心赛事资源的体育龙头，关注受益于路跑行业红利的体育用品和体育旅游企业。
• 风险提示：体育版权市场化进程受阻，体育营销增长放缓。

行业趋势与启示

• 国际经验借鉴：美国、日本、台湾马拉松产业成熟，赛事组织和体验是关键因素。
• 发展趋势：短距离、小而美的赛事可能成为未来趋势，赛事数量增长集中在中短距离。
• 未来潜力：中国马拉松完赛率有望进一步提升，跑步人口基数有望达3.5亿，推动体育用品和体育旅游市场发展。

数据与图表说明

• 图表目录：包括赛事数量、完赛人数、赛事分布、赛事收入结构、跑者特征等，提供全面的行业分析支持。
• 数据来源：天风证券研究所、ARRS、Running USA、中国马拉松年会、《2015年中国体育人群调查研究报告》等。

总结

中国路跑产业正处于快速发展阶段，受益于群众健身意识提升和政策支持，赛事数量和参赛人次持续增长，赛事经济规模不断扩大，带动体育用品、体育旅游等周边产业发展。优质赛事如北马、厦马、上马具备国际竞争力，赛事运营和产业链发展为行业带来多重盈利机会。投资建议关注拥有优质赛事资源和受益于路跑行业红利的企业，同时需警惕体育版权市场化和体育营销增长放缓的风险。