机械行业：制造业设备投资进入加速阶段-20210330-长江证券-21页_2mb

报告摘要

制造业设备投资进入加速阶段总结

核心内容

2021年以来，制造业设备类资本开支进入上行周期，中观和微观数据持续向好。机床、工业机器人、叉车等工业通用品产量均实现高增长，且日本对华机床出口订单同比增长显著。同时，中国台湾自动化企业如上银和亚德客营收保持高速增长，表明行业整体处于高景气阶段。分析师认为，本轮制造业设备投资周期已进入第三阶段，下游需求稳定增长、上游原材料价格回落、中游设备利润增厚将推动资本开支积极。

主要观点

行业周期阶段划分
- 第一阶段（2019年底-2020年二季度末）：融资及利润回升推动先进制造发展，传统制造蓄势待发。
- 第二阶段（2020年三季度-至今）：下游需求逐步恢复，大宗原材料价格上涨，企业盈利回升，资本开支意愿增强。
- 第三阶段（正在开启）：下游需求持续增长，上游原材料价格回落，中游设备利润增厚，资本开支将维持高位。
资本开支驱动因素
- 融资环境宽松，中长期贷款和企业债券融资规模显著上升。
- 企业利润回升，尤其在先进制造领域表现突出，带动设备投资意愿。
- 原材料价格上涨，供给侧改革后产能供给不足，推动PPI上行，进一步刺激设备利润。
行业复苏潜力
- 电子、锂电、伺服等先进制造行业复苏快，具备高弹性。
- 传统制造行业如纺织机械、纸巾机械等也逐步恢复，库存处于低位，有望开启补库周期。
海外需求托底
- 疫情后全球主要经济体制造业PMI逐步修复，美国等国家制造业周期呈现筑底特征。
- 海外需求有望带动国内设备出口，中国制造业竞争力提升，有望承接全球需求。
龙头公司表现
- 汇川技术、锐科激光、柏楚电子、埃斯顿、伊之密、雷赛智能等公司具备市占率提升空间，股价与行业景气正相关，建议重点推荐。